20231203-华泰期货-镍不锈钢周报_镍铁价格继续下行_弱化不锈钢成本支撑_12页_1mb

镍与不锈钢周报分析总结

镍品种

价格波动

• 本周走势：镍价先抑后扬，波动较大。沪镍主力合约2401开于127,500元/吨，收于129,830元/吨，周涨幅0.53%。最低下探121,800元/吨，最高上行至134,670元/吨。
• 镍现货升贴水：金川镍升水涨700元/吨至3100元/吨；俄镍升水降150元/吨至-250元/吨；镍豆升水持平-2,500元/吨。
• LME镍价差：LME镍0-3价差上涨34美元/吨至-197美元/吨。

库存情况

• 沪镍库存：减少802吨至11,821吨。
• LME镍库存：增加1,416吨至46,314吨。
• 上海保税区镍库存：增加100吨至4,400吨。
• 中国精炼镍库存：减少17吨至20,617吨。
• 全球精炼镍显性库存：小幅增加1,399吨至66,931吨。

供应与需求

• 镍供需：供应持续增长，消费未见起色，过剩格局持续。原生镍已全面过剩。
• 镍铁与中间品：镍铁、硫酸镍价格走弱，电镍成本下挫，中线建议逢高卖出套保。
• 产业利润：镍价下挫导致利润收缩严重，价格下行主动性不足，短期偏弱震荡，策略中性；风险包括精炼镍项目进展不及预期、主产国供应变动。

不锈钢品种（304系）

价格波动

• 期货价格：跟涨镍价，主力合约2401开于15,270元/吨，收于15,270元/吨，持稳但波动大。最低下探13,510元/吨，最高上行至14,090元/吨。
• 基差变动：无锡市场基差涨250元/吨至365元/吨，佛山市场基差涨50元/吨至265元/吨。

库存数据

• 不锈钢社会库存：减少258万吨至5,792万吨（-4.27%），热轧与冷轧库存均有明显降幅。
• 不锈钢系列库存：无锡、佛山地区300系不锈钢库存环比减少。

供应与需求

• 不锈钢供需：现实供应高位，需求偏弱，预期供应转弱，需求向好，库存压力较大。
• 产业链状况：产量回落，终端消费未改善。不锈钢厂实际减产力度较大，宏观预期向好，价格偏弱运行，策略中性；风险包括印尼政策变化、不锈钢厂减产不及预期。
• 镍铁成本支撑：镍铁与不锈钢价格走弱幅度更大，不锈钢厂亏损加剧，价格下行空间有限。

核心小结

镍

• 处于低库存、偏弱预期格局，供需偏空；中线建议逢高卖出套保，短期偏弱震荡。

不锈钢

• 价格价格偏弱，库存压力大；短期建议观望，中线关注供需边际变化。

整体风险

• 精炼镍项目进展、印尼政策、不锈钢厂减产、全球供应变动等相关风险需关注。