20230227-宏源期货-镍与不锈钢周报_镍受宏观压制_不锈钢需求传导不畅_37页_1mb

镍与不锈钢周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月27日镍与不锈钢市场的运行情况，涵盖了供给、需求、库存及宏观环境等多个方面。整体来看，镍与不锈钢市场均面临需求疲软和库存压力，叠加宏观政策不确定性，短期内价格预计将维持震荡走势。

电解镍分析

主要逻辑

• 供给端：镍矿价格仍坚挺，到港量增加，港口库存持续去库；国内镍铁开工率恢复，产量小幅上升，印尼产量下降；国内精炼镍产能增加，产量重回高位，进口窗口时常开启。
• 需求端：新能源汽车处于销售淡季，不锈钢需求未明显改善；合金企业采购意愿不强。
• 库存端：纯镍社会库存小幅增加，保税区库存下降，整体库存处于历史低位。
• 宏观端：美国1月PCE超预期，市场预期美联储加息强化，预计加息终点为5.5%，宏观压制持续。

运行区间

• 镍价预计运行在 190000-207000 元/吨 范围内。

策略建议

• 建议前期空单逢低止盈，未持仓者可观望。

风险提示

• 显性库存较低
• 美联储加息预期变化
• 需求改善超预期
• 产能投放速度超预期

不锈钢分析

主要逻辑

• 基本面：不锈钢需求向下游传导不畅，成本端支撑尚存，但库存压力较大。
• 库存端：总库存小幅上升，300系库存有见顶趋势，200系库存垒库，400系库存保持不变。
• 供需情况：预计2月不锈钢需求和产量将有所回升，但整体仍处于供需双弱状态。

运行区间

• 不锈钢价格预计运行在 16000-17000 元/吨 范围内。

策略建议

• 建议观望，若需求边际好转或价格大幅下探，可逢低布局多单。

风险提示

• 原材料价格下滑
• 下游需求超预期

供给端分析

镍矿

• 镍矿价格持平，菲律宾仍处雨季，出口下降，国内进口量环比下降但同比上升。
• 2月预计镍矿供应量为2.08万金属吨，需求量为3.09万金属吨，供需偏紧。
• 港口库存持续去库，市场已提前备库。

镍生铁

• 镍生铁价格小幅下降，负溢价收窄，部分企业转向生产电积镍。
• RKEF工艺成本上升，利润率下降；BF工艺成本下降，利润率上升。
• 预计2月国内镍生铁开工率小幅回升，印尼开工率小幅下滑。
• 镍生铁库存有所积累，供需平衡偏宽松。

需求端分析

不锈钢

• 不锈钢需求仍未明显好转，现实需求不及春节前预期。
• 2月预计国内不锈钢产量较1月有所回暖，但整体仍偏弱。

新能源

• 硫酸镍价格上涨，负溢价收敛，但纯镍生产硫酸镍经济性仍不足。
• 三元前驱体与三元材料产量环比上升，但同比略有下降。
• 硫酸镍投产增加，供需格局有所改善。

库存端分析

• 上期所镍库存下降，LME库存降至45000吨以下，整体库存处于历史低位。
• 上海保税区纯镍库存去库，国内社会库存小幅垒库，主要为镍板。

行情展望

镍

• 宏观压制持续，基本面变化不大，预计短期镍价偏弱运行后进入区间震荡。
• 运行区间：190000-207000 元/吨

不锈钢

• 需求不佳、库存压力大与低估值矛盾，不锈钢价格预计区间震荡。
• 运行区间：16000-17000 元/吨

总结

• 镍：供给端去库持续，但需求疲软，宏观压制明显，短期震荡为主。
• 不锈钢：需求传导不畅，库存压力大，价格区间震荡，需关注需求边际改善。
• 市场整体处于供需双弱格局，建议投资者保持观望，适时布局多单。