20221031-银河期货-镍及不锈钢月报_需求不济_供应阶段性偏紧_镍强不锈钢弱_21页_2mb

报告摘要

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容

镍市场分析

10月镍价整体呈现震荡偏强态势，但受美联储加息和经济下行压力影响，市场情绪较为谨慎。国内镍板供应偏紧，海外供应在月末才有所增加，而金川镍受物流影响供货不畅。现货升水维持高位，但月末有所回落。全球显性库存略有增加，主要集中在亚洲仓库，LME库存变化不大，显示市场对供需的敏感度下降。

新能源汽车需求持续改善，带动硫酸镍需求走高。三元前驱体产量创历史新高，对应镍需求增加。然而，由于高冰镍加工瓶颈，硫酸镍供应受限，原料价格维持高位。预计11月镍价将在16.5-19.5万元/吨区间震荡，若无重大政策变动，可能进一步向下测试支撑。

操作建议：镍长期过剩格局未变，趋势看空。但短期因库存极低，空头需防范挤仓风险，建议采取震荡偏弱思路对待。

不锈钢市场分析

不锈钢市场在10月经历了一轮上涨和整理后，节后再次拉涨测试9月高点但未能突破。主要受消费端疲软影响，钢厂实际排产低于预期，且下游承接能力有限。10月不锈钢产量同比增长，但表观消费仍呈负增长。预计11月需求将进一步下滑，若钢厂不减产，将面临供过于求的过剩局面。

操作建议：需求下行主导趋势性空头行情，若阶段性供应扰动拉涨，是空头入场时机。需防范宏观变盘风险。

主要观点

镍市场：供需偏紧，库存低位，但长期过剩格局未变，价格震荡偏弱。
不锈钢市场：供应弹性大，需求疲软，钢厂利润受原料端压制，预计需求持续下行。
新能源需求：三元前驱体产量创新高，硫酸镍需求旺盛，但供应瓶颈仍存。
海外镍矿供应：菲律宾雨季影响出口，镍矿价格维持高位；印尼镍铁产量增加，部分回流国内缓解供应紧张。
成本与利润：原料端价格高企，侵蚀不锈钢厂利润，抑制供应弹性。

关键信息

供应端

国内纯镍：9月产量1.54万吨，环比减少0.8%，净进口0.77万吨，同比减少78%。
印尼镍铁：9月产量10.19万吨，10月预计10.28万吨，仍有新增投产产线。
全球镍铁：2022年前三季度全球镍铁产量约14.71万吨，预计全年产量在80.30万吨左右。

需求端

不锈钢：9月产量275.94万吨，同比增长29.5%；10月预计286.78万吨，环比增长1.6%。
新能源：9月三元前驱体产量8.84万吨，环比增长10.5%；预计10月进一步增长至9.19万吨。
硫酸镍：9月产量4.15万吨，原生料供应3.28万吨，需求旺盛，但供应受限。

库存与价格

全球显性库存：10月底为63834吨，环比微增。
国内镍社会库存：10月底为7050吨，环比增加1985吨。
LME镍库存：10月底为52884吨，环比增加126吨。
现货市场：镍板、高镍铁、硫酸镍价格均维持高位，但部分品种出现经济性下降。

成本支撑

镍矿：菲律宾雨季导致出口减少，镍矿价格高位运行。
高镍铁：国内高镍铁出厂价上涨57.5元/镍点，印尼到港价上涨72.5元/镍点。
其他原料：高碳铬铁、电解锰等价格也出现上涨，进一步压缩不锈钢利润。

市场趋势与展望

镍：预计11月价格维持震荡格局，若无政策变动，可能进一步测试支撑。
不锈钢：预计11月需求继续下滑，若钢厂维持高排产，将面临供过于求局面。
新能源：需求持续改善，但供应瓶颈仍存，硫酸镍价格维持强势。

图表参考

图1：LME镍库存和基差
图2：LME镍月差结构
图3：LME镍分形态库存
图4：LME镍分地区库存
图5：国内镍社会库存
图6：中国保税区库存
图9：菲律宾镍矿FOB价格
图10：菲律宾镍矿CIF成交价
图11：印尼镍矿内贸价格
图12：我国港口镍矿库存
图13：中印高镍铁价差对比
图14：高镍铁溢价
图15：不锈钢较当月基差
图16：304不锈钢冷热轧价差
图17：无锡/佛山不锈钢库存
图18：无锡/佛山不锈钢库存-300系
图19：中国三元前驱体产量
图20：中国三元前驱体分系列产量
图21：中国三元正极产量
图22：中国三元正极材料分系列产量
图23：中国三元前驱体出口
图24：中国三元正极材料出口
图25：中国动力电池产量
图26：中国三元电池产量与装机量
图27：中国新能源汽车产量
图28：中国新能源汽车渗透率

数据来源

安泰科、Mysteel、SMM、银河期货、wind资讯

作者信息

研究员：王颖颖
期货从业证号：F3039600
投资咨询从业证号：Z0014913
联系方式：20:021-65789219，wangyingying_qh@chinastock.com.cn

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