20170515-申万宏源-20张图全览跨境资金流向与配置_中美贸易_百日计划_达初步成果_资金连续8周流入中国股债_13页_1mb

中美贸易“百日计划”达初步成果，跨境资金流入中国

核心内容

2017年5月15日发布的报告指出，中美贸易“百日计划”在5月12日取得初步成果，两国在十大贸易问题上达成协议，涉及金融、能源、农业等多个领域。这一协议有助于缓解中美贸易摩擦，改善美国对中国的贸易逆差，标志着两国在经贸关系上的重要进展。

资金流动情况

中国股市与债市

• 5月10日当周，中国股市资金连续第8周净流入，净流入额为9.6亿美元，四周均值净流入5.94亿美元。
• 中国债市资金净流入0.23亿美元，连续第8周净流入，较上周的0.51亿美元有所下降。
• A股ETF连续第7周净流入，本周净流入8.03亿美元，四周均值净流入4.54亿美元。
• 香港股票基金连续第11周净流入，本周净流入1.53亿美元，较上周的1.00亿美元有所增加。
• 恒生指数在当周上涨1.29%，上证指数下跌2.63%。

全球市场

• 美国股票型基金净流出16.86亿美元，日本股票型基金净流出19.82亿美元。
• 印度、发达欧洲和新兴市场股票型基金分别净流入3.36亿美元、81.79亿美元和31.45亿美元。
• 债券型基金方面，美国、日本、印度、发达欧洲和新兴市场分别净流入20.09/0.87/0.44/6.81/11.96亿美元。
• 全球股票型基金累计净流入情况不一，而债券型基金总体呈现净流入趋势。

市场情绪与风险偏好

• 全球风险偏好上升，黄金价格暴跌，创8周新低，VIX指数创自2007年以来的最低水平，避险情绪降温。
• 美股在上周大涨后进入高位震荡状态，4月非农数据超预期，失业率创十年新低，市场对经济前景乐观。
• 美元指数震荡走高，但整体处于低位徘徊，6月加息概率为85.40%，12月为95.40%。

中美利差与政策影响

• 中美10年期国债利差在5月10日当周小幅走阔，4月底达到119bp，较上月的91bp明显上升。
• 美联储总资产在16年下半年至17年四月底小幅震荡上行，增加85.07亿美元。
• 美联储对2017年加息路径保持不变，预计加息两到三次，具体次数取决于特朗普政策的落地情况。

国际政治与市场影响

• 法国总统大选结果出炉，马克龙当选，有利于欧洲政治稳定与经济复苏，欧元上涨。
• 英国央行维持基准利率0.25%不变，下调2017年GDP和通胀预期，英镑下跌。
• 韩国总统大选结果公布，文在寅当选，韩国政治风险降低，韩元和韩股上涨。

其他重要信息

• 5月5日至5月10日，港股通使用额度为91.66亿元，沪股通流入9.46亿元。
• 中国3月外汇储备环比增加20.45亿美元，连续第三个月上升。
• 政府信用CDS价格持续下降，2017年以来下降27.87%，反映市场对政府信用的信心增强。

未来展望

• 市场需警惕欧美股市利好出尽后可能出现的风险和波动。
• 中国一季度GDP增长6.9%，IMF可能上调中国2017年GDP预期，但制造业PMI回落，显示短期经济回调压力。
• 投资者应关注中美利差变化、美联储政策动向及全球政治局势对市场的影响。

图表说明

• 图1：全球股票型基金累积资金流向
• 图2：全球债券型基金累积资金流向
• 图3：避险资产资金流向情况
• 图4：流入中国股票、债券累计资金量
• 图5：中美10年期国债利差
• 图6：流入中国股票ETF资金与上证指数
• 图7：流入香港股票ETF资金与恒生指数
• 图8：流入中国股债资金与外汇占款
• 图9：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
• 图10：流入中国股债资金与美联储总资产变化
• 图11：美元兑人民币中间价与即期汇率
• 图12：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
• 图13：CME Fedwatch 加息概率
• 图14：EPFR全球资金国别流向计算方法示意

投资建议

• 未来美联储加息次数将取决于特朗普政策的落地情况，若进展顺利，可能在6月加息，否则可能仅在9月或12月加息。
• 中国股市和债市仍具吸引力，资金持续流入，但需关注制造业PMI回落带来的短期经济回调压力。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，作者为李一民、李慧勇、李勇等证券分析师。
• 报告信息来源包括EPFR、WIND、Bloomberg等。
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