20220616-万联证券-社零数据跟踪报告_5月社零同比降幅收窄_必选品延续强韧态势_10页_1mb

2022年5月社零数据总结

核心内容

2022年1-5月，我国社会消费品零售总额为171,689亿元，同比下降1.5%。5月社零总额为33,547亿元，同比下降6.7%，降幅较4月收窄4.4个百分点。总体来看，尽管4、5月受疫情反复影响，消费市场短期承压，但随着疫情逐步控制，消费复苏趋势显现。

主要观点

• 消费复苏态势延续：Q1消费整体恢复良好，5月虽受疫情影响，但降幅收窄，显示消费市场已逐步走出低谷。
• 必选品表现强劲：粮油食品、中西药、饮料等必选品类增长显著，分别同比增长12.3%、10.8%、7.7%。
• 可选品降幅收窄：服装鞋帽针纺织品、金银珠宝、化妆品、通讯器材等可选品类普遍负增长，但降幅较4月有所收窄。
• 线上消费增长稳定：1-5月全国网上零售额同比增长2.9%，实物商品网上零售额增长5.6%，占比达24.9%。吃类和用类商品增长显著，分别增长16.0%和6.3%，穿类商品略有下降。

关键信息

按消费类型分类

• 商品零售：1-5月同比下降0.7%，5月同比下降5.0%。
• 餐饮收入：1-5月同比下降8.5%，5月同比下降21.1%。

按地区分类

• 城镇：1-5月同比下降1.6%，5月同比下降6.7%。
• 乡村：1-5月同比下降1.0%，5月同比下降6.3%。

按零售业态分类

• 超市/便利店/专业店：1-5月分别增长4.0%、4.7%、1.2%。
• 百货店/专卖店：1-5月分别下降10.3%、7.6%。

网上零售情况

• 全国网上零售额：1-5月同比增长2.9%，累计达49,604亿元。
• 实物商品网上零售额：1-5月同比增长5.6%，占社零总额的24.9%。
• 细分品类增长情况：
  • 吃类：增长16.0%
  • 用类：增长6.3%
  • 穿类：下降1.6%

特殊品类表现

• 烟酒类：5月同比增长3.8%，由负转正。
• 家电和音像器材类：5月同比下降10.6%，降幅扩大。
• 汽车类：5月同比下降16.0%。

投资建议

• 食品饮料行业：建议关注高端、次高端白酒、调味品、速冻食品、预制菜、乳制品等行业龙头，因必需品消费具备刚性，提价能力强，未来消费蓝筹估值有望修复。
• 美妆珠宝医美行业：建议关注相关龙头，因颜值经济持续推动市场高景气度。

风险提示

1. 消费复苏不及预期：疫情对实体经济的冲击可能影响消费复苏速度。
2. 疫情加剧风险：国外疫情形势严峻，病毒变种可能引发新一轮疫情输入。
3. 政策风险：白酒、医美等行业易受政策影响，关键政策变动可能导致行业调整。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

免责条款

• 本报告仅为万联证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不构成证券买卖的出价或征价。
• 未经许可，不得翻版、复制、刊登、发表或引用本报告内容。

研究团队信息

• 分析师：陈雯（S0270519060001）、李滢（S0270522030002）
• 研究助理：叶柏良