20230407-浙商证券-吉比特-603444.SH-吉比特点评报告_Q4利润超预期_23年或上线4款新品_4页_1mb

吉比特（603444）2023年Q4点评总结

核心内容

吉比特在2022年第四季度实现了营收和净利润的大幅增长，显示出公司良好的发展态势。2023年公司计划上线4款新品，进一步丰富产品线，提升市场竞争力。分析师对吉比特未来三年的财务表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• Q4业绩超预期：公司2022年第四季度实现营收13.4亿元，同比增长18.0%，环比增长1.37%；归母净利润达4.49亿元，同比增长70.8%，环比增长38.9%。
• 营收增长原因：新产品上线和摊销周期调整是主要驱动因素。新增的《奥比岛：梦想国度》和《一念逍遥（韩国版）》为营收增长提供了支撑，同时境外业务成熟，带动整体收入增长。
• 毛利率提升：由于境外产品毛利率较高，且无分成费用，公司毛利率提升至90.4%，环比增长显著。
• 费用大幅下降：销售费用、管理费用和研发费用均同比下降，主要由于产品上线周期的调整，以及公司对成本控制的优化。

关键信息

收入端分析

• 2022年全年境外收入增长87.2%，营收占比达到5.01%。
• 新产品上线与摊销周期调整共同推动Q4营收增长。

成本端分析

• 毛利率：2022Q4毛利率为90.4%，同比略有下降，但环比显著提升。
• 销售费用：2022Q4销售费用为2.86亿元，同比下降34.8%，环比下降35.8%，费用率降至21.4%。
• 管理费用：2022Q4管理费用为0.44亿元，同比下降41.7%，环比下降51.3%，费用率降至3.31%。
• 研发费用：2022Q4研发费用为1.28亿元，同比下降2.15%，环比下降22.5%，费用率降至9.60%。

产品规划

• 2023年内预计将上线4款游戏，分别为《代号：M66》《Outpost: Infinity Siege》《新庄园时代》和《这个地下城有点怪》。
• 其中，《代号：M66》和《Outpost: Infinity Siege》为自研游戏，《新庄园时代》和《这个地下城有点怪》为代理游戏。
• 《代号：M66》为放置类游戏，预计先于境外上线；《Outpost: Infinity Siege》为FPS类游戏，预计在Steam平台发售；《新庄园时代》为模拟经营类游戏，预计年内上线；《这个地下城有点怪》为RPG游戏，预计上半年即可上线。

投资建议

• 营收预测：预计2023-2025年公司营收分别为58.5亿元、68.0亿元和75.6亿元，年复合增长率较高。
• 净利润预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为15.4亿元、20.8亿元和23.8亿元，净利润率稳步提升。
• 估值指标：当前股价对应的PE分别为27.2倍、20.1倍、17.6倍，未来估值有望进一步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和产品竞争力。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 版号发放进度低于预期。
• 新游上线时间和质量不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。

• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。

• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。

• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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