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传媒行业研究报告总结：买入（维持）

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师滕文飞于2021年10月15日发布的关于传媒行业某公司的分析，维持“买入”投资评级。报告重点分析了公司2021年三季度业绩表现、游戏产品布局、未来盈利预期及财务状况。

主要观点

业绩表现

• 2021年前三季度净利润：预计为119,203.06万元至121,587.13万元，同比增长50%至53%。
• 2021年第三季度扣非净利润：预计为2.86亿元至3.07亿元，同比增长40%至50%。
• 业绩增长来源：主要得益于《一念逍遥》的持续贡献，而《问道》系列和《问道手游》保持稳健运营。
• 《摩尔庄园》：尚未产生财务利润，因道具摊销周期影响。

游戏产品布局

• 公司聚焦于MMORPG、放置挂机、SLG三大游戏类型，自研实力持续增强。
• 2021年10月起，多款产品将陆续上线，包括：
  • 《地下城堡3：魂之诗》（10月20日）
  • 《世界弹射物语》（10月26日）
  • 《冰原守卫者》（11月2日）
  • 《一念逍遥》港澳台版（10月20日）
• 已取得版号的游戏：《上古宝藏》、《奇缘之旅》、《光之守望》、《航海日记2》。

盈利预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为39.14亿元、46.10亿元、53.65亿元，年增长率分别为42.73%、17.79%、16.36%。
• 归属于母公司净利润：预计2021-2023年分别为16.21亿元、18.68亿元、21.51亿元，年增长率分别为54.96%、15.20%、15.13%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为22.56元、25.99元、29.93元。
• 动态市盈率（PE）：预计2021-2023年分别为16倍、14倍、12倍。

估值与投资评级

• 报告维持“买入”评级，认为公司未来6个月内股价将强于沪深300指数20%以上。

关键信息

财务数据（2021H）

• 报告日股价：364.27元
• 12个月A股价格区间：296-601元
• 总股本：0.72亿股
• 无限售A股占比：100%
• 流通市值：262亿元

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

1. 业绩依赖核心游戏：公司利润主要来源于少数几款游戏，存在依赖风险。
2. 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。
3. 新游戏研发与运营风险：新产品上线后可能面临市场接受度低或运营不达预期的风险。

总结

本报告认为，公司凭借《问道》系列和《一念逍遥》的稳健表现，以及多款新游的上线计划，未来业绩有望持续增长。分析师看好其在MMORPG、放置挂机、SLG等细分领域的扩张潜力，并维持“买入”评级。尽管存在一定的市场与研发风险，但公司财务状况良好，盈利能力和现金流均保持稳健增长趋势，估值合理，具备较强的投资吸引力。