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报告摘要

流动性估值跟踪：22Q4基金对科创板的持仓分析

核心内容

本报告分析了2022年第四季度基金对科创板的持仓情况，并结合宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、估值水平以及全球市场情况，对市场趋势进行了评估。报告指出，基金对科创板的配置比例维持稳定，但部分行业和个股受到资金青睐，市场风格偏好小盘股、中PE股和微利股。

主要观点

1. 科创板配置比例维持不变

2022Q4科创板的配置比例为7.22%，与2022Q3持平。
科创板的标配比例为7.25%，基金配置比例略低于标配，显示仍有增持空间。

2. 行业配置变化

增持较多的行业：计算机、电力设备、机械、医药生物、美容护理。
减持较多的行业：国防、家用电器、电子。

3. 科创板公司持仓情况

持有基金数较多的科创板公司包括：天合光能、金山办公、派能科技、固德威、西部超导、晶科能源、澜起科技等。
天合光能持有基金数最多（135家），持仓市值最高（116.5亿元）。
从持股变动来看，部分公司如固德威和思瑞浦持股市值有所增加，而派能科技和奕瑞科技持股市值略有下降。

关键信息

一、宏观流动性分析

1. 公开市场操作

净投放：20450亿元（上周）。
逆回购净投放：19660亿元（上周）。
MLF净投放：790亿元（上周）。
趋势：流动性总体保持稳定，部分指标如货币市场利率和国债收益率上升。

2. 新型货币工具

12月PSL新增0亿元，期末余额为31528亿元。
SLF操作124.4亿元，期末余额为123亿元。
趋势：PSL余额减少，SLF操作增加。

3. 信用货币派生

2022年Q4货币乘数为7.38，同比下降0.3。
M1同比增长3.7%，M2同比增长11.8%。
趋势：货币乘数下降，M1和M2增速放缓。

4. 货币市场利率

SHIBOR隔夜、一周、一月利率分别为1.83%、1.99%、2.29%。
DR007和R007分别上升至1.98%和2.01%。
趋势：市场利率整体上升。

5. 债券市场利率

国债1年和10年到期收益率分别为2.16%和2.93%。
企业债5年到期收益率为3.55%。
趋势：国债收益率上升，期限利差扩大。

6. 外汇市场

美元兑人民币汇率升至6.77。
美元指数下降至102。
趋势：人民币小幅贬值，美元指数下降。

A股市场资金面和情绪面

1. 股票供给

IPO上市家数增加，定增和并购重组也有所增加。
1月IPO上市5家，金额23亿元。
定增10家，金额360.8亿元。
并购重组334家，金额386.7亿元。

2. 成交量和换手率

全A日均成交额为7394亿元，环比上升。
换手率为1.95%，环比上升0.01%。
资金净主动买入563.7亿元。

3. 产业资本

上周产业资本净减持55.7亿元，减持规模扩大。
限售解禁家数增加至65家，金额减少至1303亿元。
股票回购家数减少，金额增加。

4. 杠杆资金

两融余额下降至15113.6亿元，市值占比下降。
融资买入额增加至2685.4亿元，占成交额比重上升。

5. 海外资金

北上资金净流入485.2亿元，环比增加。
流入前十大个股包括贵州茅台、宁德时代、五粮液等。
流出前十大个股包括药明康德、东方财富、汇川技术等。

6. 市场风格

小盘股、中PE股、中价股、微利股表现较好。
高PE股表现相对弱于中PE股和低PE股。

A股市场估值分析

1. 主要指数市盈率

上周上证50市盈率为9.85，中证500为23.99，科创50为43.97。
历史分位数显示科创50估值处于较低水平。

2. 主要指数市净率

上周科创50市净率为4.63，处于历史低位。
持续低于行业平均，显示估值优势。

3. PB-ROE分析

估值水平远低于盈利能力的行业包括：银行、煤炭、建筑装饰、有色金属、家用电器、基础化工、非银金融、建筑材料、通信、钢铁。

全球市场估值分析

1. 全球指数市盈率

道琼斯工业指数市盈率为22.22，标普500为21.78，纳斯达克指数为31.71。
恒生指数市盈率为11.15，处于历史低位。

2. 全球指数市净率

道琼斯工业指数市净率为5.9，标普500为3.95，纳斯达克指数为4.32。
恒生指数市净率为1.12，处于历史低位。

风险提示

流动性波动：市场流动性可能出现较大波动。
历史估值参考性：历史估值数据可能不具备参考意义。

行业评级

看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上。
中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
看淡：行业指数跌幅超过10%。

总结

2022Q4，基金对科创板的配置比例保持稳定，但部分行业和个股获得资金增持。整体来看，A股市场流动性保持稳定，部分指标如货币市场利率和国债收益率上升，市场情绪有所回暖。从估值角度看，A股市场多个指数处于历史低位，尤其是科创50、上证50和沪深300，显示估值优势。全球市场估值同样处于低位，尤其是恒生指数、道琼斯工业指数和标普500。整体来看，市场存在一定的配置价值，但需关注流动性波动和估值变化。

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