20161128-西南证券-策略周报_冷眼观经济_22页_2mb

冷眼观经济总结

核心内容

本报告《冷眼观经济》分析了当前中国市场的中级反弹趋势、经济复苏状况、政策变化、流动性状况及投资策略。整体判断为经济仍处于弱复苏阶段，市场仍有一定的上行空间，但需警惕回调风险。

主要观点

• 市场趋势：市场出现中级反弹，预计在2800-3400点区间，但面临前期强阻力位3400点的横盘震荡，不排除回调。
• 经济状况：经济仍处于L型复苏阶段，缺乏强复苏基础，投资、消费、进出口均呈现低位弱势盘整。
• 政策变化：房地产进入下行周期，政绩考核体系调整，抑制了政府经济刺激的预期。
• 供给侧改革：是推动企业盈利改善的主要因素，对周期品价格和盈利有显著影响。
• 流动性：央行公开市场操作净回笼，银行间回购利率上升，票据贴现利率上涨，但融资余额持续上涨，达到十个月内新高。
• 市场情绪：机构投资者谨慎观望，基金仓位小幅下降，卖方推荐指数低位徘徊，题材股炒作热情有所下降。
• 通胀与汇率：蔬菜价格下降，猪肉价格上涨，人民币持续贬值，外汇储备下降。
• 行业数据：上游行业如原油、煤炭价格震荡，中游如钢材、水泥价格上行，下游如房地产、乘用车产量维持低迷。

关键信息

经济复苏状况

• 固定资产投资：增速走低，维持低位震荡。
• 消费：城镇与农村消费增速持续下行，处于低位。
• 出口：受全球经济低迷影响，保持负增长。
• 房地产：进入下行周期，房价上涨空间有限，成交量下降。

流动性跟踪

• 央行操作：本周净回笼400亿元，公开市场操作投放减少。
• 回购利率：1天和7天质押回购利率分别上涨1.51%和6.13%。
• 票据贴现利率：珠三角、长三角、中西部、环渤海票据贴现利率分别上涨至2.70%、2.65%、2.75%、2.80%。
• 国债收益率：1年期国债收益率上升，10年期国债收益率下降，长短利差缩小。

融资与解禁

• 融资余额：持续上涨，达到十个月内新高，周涨幅1.13%。
• 解禁市值：本周A股解禁市值为396.76亿元，环比下降。
• 解禁类型：以定向增发机构配售股份和股权分置限售股份为主，占比达69.5%。

市场回顾

• 指数表现：上证综指本周上涨2.16%，恐慌指数大幅下降，达到近两个月最低。
• 换手率：本周震荡上涨，周五达到1.17%，涨幅11.43%。
• 板块与行业表现：多数行业上涨，仅有三个行业下跌，涨幅较大的行业包括建筑服饰、银行和家用电器。

市场情绪

• 买方情绪：机构谨慎观望，基金仓位小幅下调。
• 卖方情绪：推荐指数低位徘徊，投资者情绪谨慎。
• 题材股：炒作热情小幅下降，部分题材股如去IOE、在线教育、油气改革等涨幅居前。

热点数据跟踪

• 通胀水平：蔬菜价格下降，猪肉价格上涨，达到六周以来最高。
• 人民币与外汇储备：人民币兑美元持续下跌，外汇储备创2011年以来新低。
• 行业数据：上游行业如原油、煤炭价格波动，中游行业如钢材、水泥价格上升，下游如房地产、乘用车产量低迷。

投资策略

1. 市场继续上行：仍有一定空间，但需警惕回调。
2. 关注“一带一路”板块：如中国交建、中国电建、中国化学、中铁二局、中国铁建等。
3. 关注创业板个股：处于调整底部、盈利增长稳定的个股。
4. 关注国企改革与PPP主题：如钢构工程、中国国航、青岛双星、安徽水利、中航机电等。

风险提示

• 各国可能启动大规模财政刺激计划，引发经济V型反弹，需关注市场波动风险。

政策动向与经济事件

• 近期政策：涉及中美合作、欧洲央行会议、OPEC冻产协议等，反映全球货币政策与经济政策的动态变化。
• 未来经济事件：包括镇江国际低碳技术产品交易会、欧洲央行会议、美联储货币政策会议等，对市场走势可能产生影响。

结论

当前中国经济处于弱复苏阶段，市场仍有机会上行，但需关注供给侧改革节奏变化对周期品价格和盈利的影响，以及全球财政刺激可能带来的市场波动。投资者应保持谨慎，关注政策导向和行业动向，选择具有稳定盈利和政策支持的板块进行投资。