20161128-上海证券-2016年10月规模以上工业企业利润总额数据点评_价格回升销售加快_共助工业利润持续向好_11页_903kb

工业利润持续向好，供给侧改革成效显著

核心内容

2016年10月，规模以上工业企业利润总额达到6161亿元，同比增长9.8%，增速较9月份加快2.1个百分点。这一数据表明，工业利润在政策推动和市场因素共同作用下呈现稳中有升的趋势。

主要观点

• 销售加快与价格回升：10月工业企业主营业务收入同比增长5.4%，工业生产者出厂价格同比上涨1.2%，推动利润增加约608亿元。
• PMI超预期回升：10月制造业PMI为51.2%，创近两年新高，显示生产与需求同步回暖，形成良性循环。
• 行业分化明显：化工、煤炭、通用设备等行业利润增长显著，而电力、热力等行业利润下降，反映产业结构优化进程。
• 供给侧改革成效显著：去产能、去杠杆、降成本等政策效果逐步显现，工业企业库存、资产负债率、单位成本持续下降。
• 经济效益双升趋势验证：随着价格形势好转和成本下降，企业效益改善，为股市带来积极信号，但债市可能进入调整期。

关键信息

10月工业企业利润数据

• 利润总额：6161亿元，同比增长9.8%，比9月份加快2.1个百分点。
• 主营业务收入：同比增长5.4%，增速加快1.5个百分点。
• 主营业务成本：同比增长3.7%，增速低于收入增长。
• 主营业务收入利润率：5.71%。
• 企业资产负债率：56.1%，同比下降0.7个百分点。
• 应收账款：12.6万亿元，同比增长9.4%，回收期为38.1天。

行业表现

• 利润增长行业：煤炭开采和洗选业增长1.1倍，汽车制造业增长13.9%，有色金属冶炼和压延加工业增长35.9%，医药制造业有所回升。
• 利润下降行业：电力、热力生产和供应业下降8.1%，石油和天然气开采业由盈利转为亏损。
• 行业结构变化：传统原材料行业利润增长较快，而高技术制造业和装备制造业增速放缓，显示利润增长结构有待优化。

1-10月累计数据

• 利润总额：52567.7亿元，同比增长8.6%，比1-9月加快0.2个百分点。
• 主营业务收入：92.1万亿元，同比增长3.9%。
• 主营业务成本：79万亿元，同比增长3.7%。
• 采矿业利润：1138亿元，同比下降48.5%，但10月利润增速大幅回升86.6%。
• 制造业利润：47262.3亿元，同比增长13.2%。

事件影响：经济与市场

• 经济复苏迹象：工业利润回升显示经济底部徘徊阶段边际改善，工业结构持续优化，经济保持稳中向好的趋势。
• 股市展望：经济效益双升趋势验证，股市可能持续向上，但需“催化剂”推动新一轮行情。
• 债市展望：受货币政策偏紧、大宗商品反弹及通胀压力影响，债市可能进入平衡调整期。
• 外部经济环境：美国经济持续走强，欧元区通胀改善，但面临政治经济不确定性。人民币对美元贬值压力显现，但中长期仍具支撑。

事件预测：趋势判断

• 供给侧改革深化：去产能、去杠杆、降成本成果显著，产业结构持续优化，政策效果逐步显现。
• 债转股推进：市场化债转股加速落地，旨在保护优质企业，而非“僵尸企业”，提升企业可持续发展能力。
• PPP项目加速落地：第三批PPP项目推出，涉及金额超2万亿，推动基建投资，对部分工业企业形成利好。
• 全球经济不确定性：美国、欧元区、日本经济各有表现，新兴市场面临结构性风险。

分析师承诺

胡月晓与陈彦利承诺以独立、客观的态度出具报告，不与具体投资建议直接或间接相关。

投资评级体系

• 债券投资评级：根据安全性、收益性、流动性进行分类，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级适用对象：两全级适用于各类机构；配置级适用于银行、保险；投资级适用于基金、券商、专业投资者。

免责条款

• 报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属上海证券有限责任公司，未经许可不得发布、复制或引用。

数据来源

上海证券研究所整理，部分数据来自Wind。