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有色行业2017年度投资策略总结

核心内容

2016年是供给侧改革元年，有色行业整体表现良好。随着供给侧改革持续推进和新经济趋势的兴起，2017年有色行业将继续受益于新周期和新经济带来的机会。重点关注铜、锌、铝等基本金属以及轻量化、新材料、新能源等新经济领域。

主要观点

一、2016年回顾与2017年展望

1. 金属价格普遍回暖：受供给端收缩和宏观经济环境改善影响，金属价格普遍回升，贵金属和基本金属表现尤为突出。
2. 市场变化：黄金、铅锌板块涨幅居前，显示市场对避险资产和资源品的需求上升。
3. 2017年展望：新周期（供给侧改革）与新经济（新兴产业）将为有色行业带来主要看点。

二、新周期：铜、锌、铝的市场表现

1. 铜：

   • 铜价经历五年下行周期，目前处于底部。
   • 2017年将转为基本供需平衡，2018年有望出现缺口。
   • 重点关注江西铜业、云南铜业、铜陵有色等企业。

2. 锌：

   • 锌矿供应紧张，加工费持续走低。
   • 2017年锌价仍将继续维持强势。
   • 重点关注驰宏锌锗、南山铝业等企业。

3. 铝：

   • 供给侧改革效果凸显，铝价触底反弹。
   • 2016年铝价涨幅高达30%，库存处于历史低位。
   • 重点关注洛阳钼业、南山铝业等企业。

三、新经济：轻量化、新材料、新能源

1. 轻量化：

   • 汽车轻量化是大势所趋，预计到2020年全球汽车铝板年需求达200万吨，汽车用镁合金需求达80万吨。
   • 重点关注南山铝业、云海金属、亚太科技等企业。

2. 新材料：

   • 安泰科技为核电军工关键材料供应商，技术转化有望带来效益。
   • 非晶材料、难熔材料等具备较大成长空间。

3. 新能源：

   • 新能源汽车产业链长期高景气度不变，待政策明朗后仍有投资机会。
   • 重点关注赣锋锂业、正海磁材等企业。

关键信息

重点公司及财务指标

2017年核心关注标的

• 江西铜业
• 中金岭南
• 驰宏锌锗
• 南山铝业
• 云海金属
• 洛阳钼业
• 安泰科技
• 赣锋锂业
• 正海磁材

风险提示

1. 工业金属复产进度高于预期。
2. 基建领域投资低于预期。

行业数据

行业规模

• 股票家数：101只，占比3.4%
• 总市值：16161亿元，占比3.0%
• 流通市值：12963亿元，占比3.2%

2016年金属价格表现

• 铜：LME上涨25%，SHFE上涨32.4%
• 铝：LME上涨16.6%，SHFE上涨27.9%
• 铅：LME上涨33.4%，长江现货上涨50.9%
• 锌：LME上涨75.2%，SHFE上涨70%
• 锡：LME上涨43.8%，长江现货上涨55.7%
• 镍：LME上涨31.1%，长江现货上涨36.1%

行业趋势

• 供给侧改革持续推进，推动行业结构优化。
• 全球经济缓慢复苏，带动金属需求回暖。
• 新经济领域如轻量化、新材料、新能源将持续发展。

图表信息

• 图1：重点品种金属价格涨跌幅
• 图2：BDI、美元指数、LMEX走势图
• 图3：有色金属采选企业收入情况
• 图4：有色金属采选企业利润情况
• 图5：有色金属冶炼及压延企业收入情况
• 图6：有色金属冶炼及压延企业利润情况
• 图7：有色板块随LMEX指数上行
• 图8：有色金属板块涨幅居前
• 图9：黄金、铅锌企业涨幅居前
• 图10：近年来金属价格持续低迷
• 图11：全球前17大矿产商资本性开支缩减
• 图12：供给侧改革加速落地
• 图13：1-10月国内锌铝铜产量同比明显下滑
• 图14：中美欧制造业PMI指数走势
• 图15：中美欧CPI指数走势
• 图16：中美制造业PMI新订单指数走势
• 图17：部分国家GDP走势预测
• 图18：铜价目前仍处于底部
• 图19：全球前9大铜矿企业资本开支情况
• 图20：铜矿产能增速2018年将开始下滑
• 图21：冶炼产能增速2018年将开始下滑
• 图22：全球平均铜矿品位下降
• 图23：铜矿项目延迟
• 图24：铜交易所库存、生产者库存、消费者库存情况
• 图25：中国为铜主要消费国
• 图26：铜主要消费领域
• 图27：美国历年铜消费量
• 图28：中国历年铜消费量
• 图29：中国固定资产投资增速企稳
• 图30：中国房地产开发投资增速回升
• 图31：锌精矿供给明显收缩
• 图32：锌矿加工费持续走低
• 图33：小型冶炼厂开工率下滑明显
• 图34：国内锌产量总体平稳，但同比增速下滑
• 图35：镀锌作为主要增长点，开工率明显提升
• 图36：交易所库存下行明显，全球精锌报告库存处于相对低位
• 图37：国内三地库存自3月高点后呈持续下滑态势
• 图38：国内锌精矿港口库存大幅下滑
• 图39：2016-2017全球锌矿供应量将低于需求
• 图40：多因素推动铝价触底反弹
• 图41：年初以来氧化铝价格迅速回升
• 图42：年初以来煤价涨幅明显
• 图43：产能同比增长放缓，国外呈现负增长
• 图44：产量同比增速处于低位，H1全球及国内负增长
• 图45：目前铝交易所库存处于近几年最低水平
• 图46：国内五地电解铝库存大幅下滑
• 图47：全球乘用车平均质量变化趋势
• 图48：不同技术节能潜力中轻量化成效显著
• 图49：2020年全球主要乘用车燃料消耗将下降
• 图50：轻量化可明显提高燃油经济性
• 图51：国内汽车产销稳步增长
• 图52：新能源汽车进入快速发展期
• 图53：汽车轻量化三大发展路径
• 图54：主要轻量化材料减重效果
• 图55：铝合金在车身上的主要应用
• 图56：欧洲和北美单车用铝增长
• 图57：镁合金在汽车上的典型应用
• 图58：目前国内单车用镁合金显著低于发达国家
• 图59：碳纤维制作流程
• 图60：碳纤维成本分解
• 图61：公司为新材料领军企业
• 图62：难熔材料大量应用于军工领域
• 图63：非晶材料市场份额
• 图64：非晶材料需求预测
• 图65：新能源汽车产销量情况
• 图66：碳酸锂价格变化

表格信息

• 表1：个股涨跌幅排行榜
• 表2：2020年主要有色金属表观消费需求及产量预测
• 表3：全球各主要经济体提振财政刺激预期
• 表4：2015-2017年新投产大型矿山
• 表5：铜供需平衡表
• 表6：国外主要关停减产的大型锌矿
• 表7：2017-2018国外主要新增锌矿产能
• 表8：全球十大在产锌矿梳理
• 表9：全球锌供需平衡表
• 表10：2016年国内电解铝新产能已投产及拟投产明细
• 表11：2016年国内电解铝已复产及拟复产明细
• 表12：汽车轻量化发展目标明确
• 表13：部分主要轻量化材料性能及应用
• 表14：汽车轻量化相关标的梳理
• 表15：公司承担核电项目范例
• 表16：政策转向行业规范
• 表17：骗补处理结果
• 表18：重点覆盖公司盈利预测及评级