20220301-国盛证券-平煤股份-601666.SH-Q1主焦长协价格环比持平_业绩有望续创新高_3页_649kb

平煤股份（601666.SH）总结

核心内容

平煤股份（601666.SH）2021年度业绩快报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长。2021年公司实现营业收入297亿元，同比增长32.6%；归母净利润29.2亿元，同比增长110.6%；扣非归母净利润29.2亿元，同比增长100.1%。其中，2021年第四季度单季归母净利达到11.5亿元，创历史新高，且增速高达236.4%，环比增长62.4%。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司整体业绩表现优异，尤其在第四季度，因煤炭售价大幅上涨，产销量逐步恢复，实现盈利新高。
• 价格与成本变化：2021年商品煤综合售价为1056元/吨，同比上涨39.3%；成本为734元/吨，Q4成本为962元/吨，成本控制效果显著。
• Q1主焦长协价格稳定：2022年Q1主焦长协价格环比持平，预计公司业绩将持续向好。
• 高股息回报：公司承诺每年以现金方式分配利润不少于当年可供分配利润的60%，2021年预计分红约17.5亿元，股息率高达5.96%，凸显其投资价值。
• 未来盈利预期：预计公司2021-2023年归母净利润分别为29.2亿元、61.2亿元、71.3亿元，对应PE分别为10.1、4.8、4.1，显示未来增长潜力。
• 投资建议：基于公司稳定增长的业绩、高股息回报及行业地位，分析师维持“增持”评级。

关键信息

2021年财务数据概览

• 营业收入：297亿元，同比增长32.6%
• 归母净利润：29.2亿元，同比增长110.6%
• 扣非归母净利润：29.2亿元，同比增长100.1%
• 每股收益：1.24元/股
• 净资产收益率（ROE）：16.5%
• P/E：10.1倍
• P/B：1.8倍

2021年Q4数据亮点

• 归母净利：11.5亿元，同比增速236.4%，环比增速62.4%
• 产销恢复：Q4煤炭产销量逐步恢复，显示市场回暖
• 售价上涨：Q4商品煤售价为1235元/吨，环比上涨35.3%，同比上涨141%

2022年Q1市场情况

• 主焦长协价格：与2021年Q4持平，维持高位
• 行业背景：因电煤保供政策，陕西、山西等地区配焦精煤供应减少；澳煤问题未解决，蒙煤进口受限，导致焦煤市场供给偏紧

投资价值分析

• 高股息：公司承诺高比例分红，股息率高达5.96%
• 行业地位：作为国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商，公司具备较强议价能力
• 成长能力：2022年预计营业收入同比增长43.2%，净利润增长109.4%
• 获利能力：毛利率从30.1%提升至41.6%，净利率从9.8%提升至16.5%
• 估值比率：P/E从10.1倍降至4.1倍，显示估值持续走低

风险提示

• 煤价下跌风险：若煤价大幅下跌，可能影响公司盈利能力
• 精煤产量下滑：若精煤产量不及预期，可能对业绩造成压力

股票信息

• 行业：煤炭开采
• 前次评级：增持
• 2月28日收盘价：12.52元
• 总市值：29,405.43百万元
• 总股本：2,348.68百万股
• 自由流通股占比：99.11%
• 30日日均成交量：52.79百万股

估值与财务指标

分析师信息

• 分析师：张津铭（执业证书编号：S0680520070001）
• 研究助理：江悦馨（执业证书编号：S0680120070060）

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