20240320-德邦证券-平煤股份-601666.SH-点评_成本管控优异_业绩符合预期_3页_817kb

平煤股份公司点评

投资要点

1. 业绩概况：

   • 2023年全年：营业收入315.61亿，同比下降12.44%；归母净利润40.03亿，同比下降302.5%；扣非后归母净利润39.77亿，同比下降309.4%。

2. 单季表现：

   • 2023年第四季度：营业收入84.65亿，同比增长79%；扣除非经常性损益后净利润环比增长46%。

3. 煤炭业务亮点：

   • 全年商品煤销量3103万吨，同比增长0.3%；
   • 第四季度商品煤销量792万吨，销量和成本控制均有所改善；
   • 精煤产量增长63%，带动第四季度扣非净利润环比提升。

4. 分红政策：

   • 拟每10股派发现金股利9.9元，共计242.5亿元，占归母净利润60.59%；
   • 股息率约8.1%，处于行业中上游水平，凸显投资价值。

5. 长期发展保障：

   • 集团承诺在36个月内注入夏店矿、梁北二井矿等优质资产；
   • 到2025年，原煤产能将达4000万吨以上，精煤产量1500万吨以上。

6. 盈利预测：

   • 2024-2026年预计营业收入分别为340亿、354亿、361亿元；
   • 归母净利润分别为44亿、47亿、50亿元；
   • EPS分别为1.88元、1.99元、2.12元；
   • 目标PE分别为64.9倍、61.5倍、57.5倍，维持“买入”评级。

7. 风险提示：

   • 项目进展不及预期；
   • 煤炭价格超预期下行；
   • 基建项目开工不及预期。

关键数据摘要

• 股价动态：当前股价1215元（2024年3月19日）。
• 分红信息：2023年度拟派股息率约8.1%。
• 财务预测：
  • 2023年实现实体数据详见财务报表，包括毛利率31.5%、净利率13.5%等。
  • 未来两年毛利率预计稳定在32%-33%左右。

法律与披露声明

注：本报告所含数据及观点基于公司公告与行业数据整理，分析师无利益冲突声明。投资有风险，入市需谨慎。建议进一步查阅完整报告后参考决策。