20171211-申万宏源-环保公用行业（含新三板）周报_大气十条有望圆满收官_发改委推进区域电网电价核定_16页_1mb

环保公用行业周报总结（2017年12月1日~12月8日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年12月1日至12月8日期间环保与公用事业行业的动态及市场表现。主要涉及环保政策推进、行业监管加强、清洁能源发展、PPP项目进展、输配电价改革及上市公司公告等关键信息。整体来看，公用事业板块表现疲软，环保板块则因政策利好和行业治理进展而有所波动。

主要观点

环保板块观点

1. 大气十条圆满收官预期增强

   • 环保部表示，2017年全国338个地级以上城市PM10浓度同比下降20.4%，京津冀、长三角、珠三角PM2.5浓度分别下降38.2%、31.7%和25.6%，均远超考核标准。
   • 环保部特急函确保居民可继续使用燃煤供暖，因煤改气进度超预期导致天然气短缺，预计燃煤仍将是未来1-2年的重要能源来源，非电行业脱硫脱硝市场前景可期。

2. 水十条硬任务基本完成，但后续运营监管加强

   • 截至2017年11月底，全国省级及以上工业集聚区中，仍有342家未建成污水集中处理设施，449家未安装自动在线监控装置，完成率分别为86%和81%。
   • 各地完成情况不平衡，中西部地区相对滞后，云南、新疆等地尤为明显。环保部强调，完成硬任务只是开始，重点在于设施的稳定运行和达标排放。

3. 输配电价改革持续推进

   • 国家发改委发布区域电网和跨省跨区专项工程输电价格定价办法，采用“准入成本加合理收益”原则，推动输配电价改革，降低下游工商业用电成本。
   • 区域电网采用两部制电价，跨省跨区专项工程按单一制电价执行，有助于进一步推进电改及增量配电网放开。

公用板块观点

• 公用事业板块整体下跌
  上周公用事业板块下跌1.03%，其中燃气板块跌幅最大，达2.95%。

  • 电力板块下跌0.92%，水务板块下跌1.90%，环保工程及服务板块下跌0.57%。

• 重点公司推荐

  • 公用行业：国投电力、湖北能源、申能股份、国电电力；联美控股、百川能源、深圳燃气、中国核电。
  • 环保行业：清新环境、雪迪龙（大气+监测）；万邦达、中金环境、博世科（水环境）；启迪桑德、中再资环、东江环保、龙马环卫（固废）。

行业动态

1. 增量配电业务改革试点推进

   • 国家发改委印发通知，要求各地加快报送第三批试点项目，实现全国地级以上城市全覆盖，每市至少一个试点项目，并建立定期上报制度。

2. 煤炭库存制度出台

   • 发改委联合能源局发布《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见（试行）》，设定不同区域的最低库存标准，并规定最高库存的浮动范围。

3. 环保部环境执法加强

   • 1-10月全国查处环境违法案件32227件，同比增加。其中，按日连续处罚案件增长显著，达72%。

4. 南方电网西电东送电量首破2000亿千瓦时

   • 南方电网全年西电东送电量预计首次突破2000亿千瓦时，全年售电量达8835亿千瓦时，同比增长6.5%。

5. 燃煤耦合生物质发电技改试点启动

   • 国家能源局和环保部联合发文，支持燃煤耦合生物质发电，优先在粮食主产区和重点城市推进。

上市公司公告梳理

公用事业板块

• 郴电国际：董事长兼总经理辞职，不影响公司运营。
• 上海电力：与双创宝励设立懿杉公司，专注新能源投资。
• 申能股份：出售部分海通证券股份，实现投资收益约3.23亿元。
• 皖能电力：竞购徽商银行股份完成，持股比例提升。
• 中山公用：控股股东完成增持计划，持股比例达1.17%。
• 中天能源：重大资产重组停牌，涉及资产收购。
• 宝新能源：公布2016年债券付息公告。
• 吉电股份：多项投资公告，包括收购光伏公司、增资子公司等，推进新能源项目。
• 华电国际：与北京华滨签订租赁协议，年租金约0.43亿元。
• 华能国际：完成超短期融资券发行，发行利率4.17%。
• 建投能源：发布可转换公司债券发行预案。
• 中国核电：对子公司中核武汉增资，实现对中核武汉的业务管理。
• 大唐发电：收购河北、黑龙江、安徽公司股权，整合火电资产。
• 东方能源：高管买入公司股票，同时部分高管辞职。
• 哈投股份：控股股东增持公司股份，计划继续增持。
• 红相电力：股东减持股份，计划减持不超过3.27%。
• 联泰环保：子公司签订设备采购合同，金额达2.77亿元。
• 新纶科技：常州功能材料产业园一期项目扩产，预计提升产能。

环保板块

• 高能环境：控股股东增持股份，部分高管增持，公司非公开发行股票获审核通过。
• 格林美：发布股东回报规划，非公开发行股票获审核通过，获得政府补助。
• 华测检测：调整募投项目投资明细，明确设备采购资金。
• 绿城水务：非公开发行股票获广西国资委批复，建宁集团参与认购。
• 启迪桑德：中标夷陵区生态环保PPP项目，金额达8.5亿元。
• 清新环境：员工持股计划完成，锁定期为12个月。
• 巴安水务：参与宜良县PPP项目，中标金额3.3亿元。
• 东江环保：与海螺创业签订战略合作协议，推动固废处理。
• 盛运环保：签署凌源市生物质热电联产项目投资协议，金额约4亿元。
• 科达洁能：多项公告涉及募投项目资金使用及子公司增资，同时董事会秘书辞职。
• 钱江水利：股东权益变动，水利投资持股比例提升至20%。
• 科融环境：重大资产重组延期复牌，拟继续停牌不超过3个月。
• 三维丝：财务总监辞职，由财务中心副总监代行职责。
• 东方市场：重大资产重组未获审核通过，股票复牌。

重点公司估值表

公用事业板块

• 火电：大唐发电、粤电力A、皖能电力、国电电力、华电国际、华能国际、建投能源、上海电力、申能股份、京能电力、乐山电力、文山电力等，评级以“买入”和“增持”为主，部分公司PE和PB处于合理区间。
• 水电：湖北能源、湖南发展、韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源、国投电力、黔源电力等，部分公司盈利预期较好。
• 配网：广安爱众、郴电国际、桂东电力、红相电力、涪陵电力、乐山电力、文山电力等，估值相对稳定。
• 清洁能源：中国核电、嘉化能源、天沃科技、联美控股、科达洁能、节能风电、太阳能、吉电股份等，部分公司估值较低，但盈利增长预期良好。

环保板块

• 大气治理：远达环保、清新环境，评级为“买入”或“增持”，PE和PB处于合理区间。
• 环境监测：先河环保、汉威科技、聚光科技、华测检测、雪迪龙，部分公司PE下降，但盈利预期稳定。
• 水处理：南方汇通、碧水源、博世科、巴安水务、东江环保、启迪桑德、清新环境等，部分公司盈利增长显著，估值较低。
• 固废处理：启迪桑德、中再资环、东江环保、龙马环卫等，部分公司因PPP项目中标，估值提升。

总结

整体来看，环保与公用事业行业在政策推动下继续推进，尤其在大气治理和水处理领域取得显著进展。同时，输配电价改革及新能源发展为行业带来新的增长点。尽管公用事业板块整体下跌，但部分重点公司表现较好，如联美控股、华电国际等。环保板块则因政策利好及行业整合，部分公司估值提升，如清新环境、博世科等。未来，随着政策落地及市场发展，行业仍有较大增长潜力。