20170928-华创证券-钢铁行业快评_环保大戏开幕在即_投资机会拨云见日_17页_987kb

钢铁行业供暖季限产投资机会分析总结

核心内容概述

本文围绕“供暖季限产”对钢铁行业的影响，从钢材供需地域性失衡、北材南下现象、以及限产带来的投资机会三个层面进行系统分析。重点指出供暖季限产将导致部分区域钢材供应减少，从而引发价格上涨，为相关企业带来盈利增长机会。

主要观点

1. 钢材供需地域性失衡严重

• 供给端：北方地区占据全国约60%的钢铁产量，南方占40%；东部地区占比达70%以上，中西部不足30%。
• 需求端：主要集中在东南沿海地区，尤其是华东和华南。
• 价格差异：华南地区钢材价格最高，广州螺纹钢价格比石家庄高530元/吨，比全国均价高380元/吨。

2. 北材南下现象及季节性特征

• 北材南下定义：由于南北供需不均，北方钢材流向南方。
• 核心驱动力：南北价差。
• 季节性变化：
  • 第一阶段（春节前后）：价差缩小。
  • 第二阶段（节后补库）：价差扩大。
  • 第三阶段（北方转暖）：价差缩小。
  • 第四阶段（北方渐冷）：价差扩大，达到峰值。

3. 供暖季限产的投资机会

• 限产影响：预计供暖季将限制产量2800万吨，主要集中在“26+2”城市。
• 区域影响：
  • 华南地区：供需缺口大，价格高，受益明显。
  • 华东和华中地区：因限产影响，钢材短缺加剧，价格上行。
  • 其他北方区域：非限产区域如东北、内蒙也将受到一定影响，其产品可抢占南方市场。

关键信息

• 供暖季限产时间：2017年11月15日至2018年3月15日。
• 限产影响：根据不同情境，减产范围在2600万至3100万吨之间，占2016年同期粗钢产量的9.8%至11.7%。
• 重点受益企业：
  • 华南地区：韶钢松山、三钢闽光、柳钢股份。
  • 华东&华中地区：*ST华菱、新钢股份、宝钢股份、马钢股份。
  • 其他北方区域：本钢板材、鞍钢股份、包钢股份。

推荐公司及评级

附注信息

• 分析师信息：

  • 牛播坤：执业编号S0360514030002，联系方式：电话010-66500825，邮箱niubokun@hcyjs.com。
  • 唐川林、罗兴：协助撰写，联系方式见图表。

• 投资评级体系：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间。

图表与数据来源

• 图表1：我国各区域钢材产量占比
• 图表2：各区域固定资产投资占比
• 图表3：各区域GDP占比
• 图表4：钢材价格地区性差异（2016年至今均价）
• 图表5：全国长材产量区域占比（2015年）
• 图表6：全国板材产量区域占比（2015年）
• 图表7：北材南下资源主要来自华北和东北（2014年）
• 图表8：南北区域价差（广州、杭州、石家庄，螺纹HRB400 20mm）
• 图表9：北材南下逻辑图
• 图表10：螺纹钢南北价差季节性变化
• 图表11：板材南北价差季节性变化
• 图表12：“26+2”城市详情
• 图表13：采暖季“26+2城市”限制产量测算模型
• 图表14：供暖季限产上市钢企一览
• 图表15：华东区域受益标的情况
• 图表16：华北&东北区域受益标的情况

总结

本文系统分析了供暖季限产对钢铁行业的影响，指出由于南北供需失衡，北材南下成为重要现象。随着供暖季限产实施，南方部分区域钢材短缺加剧，价格上行，为相关企业带来投资机会。重点推荐华南、华东及华中地区的钢铁企业，同时提及北方非限产区域企业也有受益可能。