20180811-广发证券-钢铁行业周报_银保监会引导加大基建金融支持_环保高压抑制产量_看好钢铁行业投资机会_23页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报（2018年8月6日-8月10日）总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现积极，综合钢价指数小幅上涨，板块上涨3.28%，跑赢上证综指1.28个百分点，位于SW全行业第八位。核心观点认为，银保监会引导加大基建金融支持，有助于提振基建对钢材的需求，同时环保限产抑制产量，市场基本面预期出现边际改善，短期钢价稳中有升。

主要观点

需求端：房地产开发投资完成额累计同比增长9.70%，商品房销售面积增速3.30%，房屋新开工面积增速11.80%，显示出较强的韧性。固定资产投资完成额同比增速6.00%，原口径基建投资增速4.40%，但增速环比下降，基建仍是终端需求偏弱项。
供给端：7月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量为190.70万吨，旬环比下降2.50%；唐山钢厂产能利用率63.77%，环比下降1.41%，环保限产影响明显。
库存端：钢材社会库存为1001.19万吨，环比下降0.06%，仍维持较低水平；钢厂库存小幅上升，总库存为419.06万吨，环比上升1.23%。
成本端：原材料价格以涨为主，长流程和短流程成本全面上升。铁精粉、焦煤、冶金焦、废钢、方坯等价格均上涨，BDI指数小幅下降。
价格端：综合钢价指数小幅上涨0.89%，各地区钢价全面上涨，螺纹钢和热卷价格指数以涨为主。
盈利端：长流程毛利全面下降，短流程毛利部分上升部分下降，钢厂盈利面与上周持平。
二级市场表现：钢铁板块上涨3.28%，跑赢大盘，PE_TTM为10.29X，环比上升0.32X；PB_LF为1.44X，环比上升0.05X。
投资建议：维持“买入”评级，建议重点关注三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、宝钢股份等低估值龙头及业绩确定性更好的公司，同时关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性机会。

关键信息

一、供需分析

需求：
- 上海市场线螺周采购量为25105.00吨，环比下降17.48%；
- 全国建筑钢材成交量为917733.58吨，环比下降1.30%；
- 华东、华南、中南等区域需求有所波动，北方需求相对疲软。
供给：
- 全国高炉开工率66.16%，环比下降0.83%；
- 唐山钢厂产能利用率63.77%，环比下降1.41%。

二、库存分析

社会库存：
- 全国钢材社会库存为1001.19万吨，环比下降0.06%；
- 螺纹钢社会库存442.00万吨，环比下降2.35%；
- 热卷社会库存219.28万吨，环比上升2.33%。
钢厂库存：
- 各品种钢材钢厂库存总和为419.06万吨，环比上升1.23%；
- 螺纹钢库存170.63万吨，环比上升3.19%；
- 热卷库存93.63万吨，环比下降1.58%。

三、成本分析

原材料：
- 国产铁精粉含税均价576元/吨，环比上涨1.55%；
- 青岛港印度粉矿车板价480元/吨，环比上涨4.35%；
- 唐山二级冶金焦出厂价2125元/吨，环比上涨7.59%；
- 唐山废钢市场价2460元/吨，环比上涨2.07%；
- 唐山方坯价格3910元/吨，环比上涨1.56%；
- BDI指数1691，环比下降4.62%。
分流程成本：
- 螺纹钢长流程成本2742.83元，环比上升3.37%；
- 热卷长流程成本2892.83元，环比上升3.19%；
- 螺纹钢短流程成本3685.21元，环比上升1.56%；
- 热卷短流程成本3835.21元，环比上升1.50%。
分区域成本：
- 各地区螺纹钢、热卷成本均以升为主，其中华东、华南、中南等地区涨幅较为明显。

四、价格分析

综合钢价指数：4482.79元/吨，环比上涨0.89%；
分区域价格：
- 华东：4473.98元/吨，环比上涨0.84%；
- 华南：4586.39元/吨，环比上涨1.30%；
- 中南：4475.80元/吨，环比上涨1.18%；
- 北方：4382.04元/吨，环比上涨0.79%。
分品种价格：
- 螺纹钢：4416.67元/吨，环比上涨1.44%；
- 热卷：4308.57元/吨，环比上涨0.13%；
- 中厚板：4446.95元/吨，环比上涨0.76%；
- 冷轧板、镀锌板等部分品种略有下降。

五、盈利分析

长流程毛利：螺纹钢1673.84元，环比下降1.57%；热卷1415.74元，环比下降5.59%；
短流程毛利：螺纹钢731.46元，环比上升0.86%；热卷473.36元，环比下降9.69%；
分规模盈利面：
- 小型钢厂：56.86%，环比持平；
- 中型钢厂：97.26%，环比持平；
- 大型钢厂：94.87%，环比持平。

六、二级市场表现

板块表现：钢铁板块上涨3.28%，跑赢上证综指1.28个百分点；
个股表现：涨幅前五为西宁特钢、八一钢铁、金洲管道、韶钢松山、永兴特钢；跌幅前五为方大特钢、本钢板B、南钢股份、常宝股份、ST沪科。
估值：
- SW钢铁板块PE_TTM为10.29X，环比上升0.32X；
- SW钢铁板块PB_LF为1.44X，环比上升0.05X；
- 钢铁板块PE与SW A股PE比值为59.48%，环比上升0.49个百分点；
- PB与SW A股PB比值为77.84%，环比上升1.04个百分点。