20250410-东吴证券-杰瑞股份-002353.SZ-2024年报点评_2024年归母净利润+7_在手订单饱满业绩拐点即将到来_3页_732kb

报告摘要

杰瑞股份在2024年实现营业收入133.6亿元，同比增长-4.00%，归母净利润26.3亿元，同比增长7.03%。公司整体经营状况稳健，费用控制良好，毛利率与净利率均有所提升，显示出盈利能力增强的趋势。同时，公司在中东市场取得重要进展，标志着业绩拐点即将到来。

业绩表现：尽管营业收入略有下降，但归母净利润实现增长，主要得益于海外高利润订单占比提升和费用有效控制。
盈利能力提升：公司销售毛利率提升至33.70%，净利率提升至20.10%，显示公司盈利能力持续增强。
订单结构优化：2024年公司获取新订单182.3亿元，存量订单达101.6亿元，订单结构优化带来未来业绩增长潜力。
海外市场拓展：中东市场成为公司增长的重要引擎，多个大型EPC项目签约，标志着公司在国际高端石油装备市场的布局进入收获期。
投资评级与估值：公司作为机械板块出海标的，具备低估值和高成长性，维持“买入”评级。当前市值对应P/E（最新摊薄）为11.21倍，未来估值有望进一步下降。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	133.6	155.64	179.11	201.95
归母净利润（亿元）	26.3	30.27	34.92	39.90
EPS（元/股）	2.57	2.96	3.41	3.90
P/E（现价&最新摊薄）	11.21	9.73	8.43	7.38
P/B（现价）	1.39	1.22	1.06	0.93

销售费用率4.0%，同比上升0.2个百分点；管理费用率3.6%，上升0.3个百分点；研发费用率3.8%，上升0.1个百分点；财务费用率-0.7%，下降0.7个百分点。

公司是机械板块中估值低且成长性确定的优质标的，未来盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
每股净资产（元）	20.66	23.62	27.05	30.97
ROIC（%）	9.16	10.30	10.39	10.51
ROE-摊薄（%）	12.42	12.52	12.61	12.59
资产负债率（%）	38.36	36.80	36.01	34.43

公司当前市值对应P/E（最新摊薄）为11.21倍，预计未来三年P/E将持续下降，分别为9.73倍、8.43倍、7.38倍，显示出良好的成长性和估值吸引力。