20240828-西南证券-杰瑞股份-002353.SZ-2024年半年报点评_经营性现金流大幅改善_新增订单势头良好_5页_1mb

杰瑞股份（002353）2024年半年度报告分析总结

杰瑞股份2024年上半年的财务数据显示，营收同比下降85%，但归母净利润大幅增长43%，表明公司在面对油气工程服务需求波动时，盈利能力保持强劲。尽管短期收入承压，公司通过优化订单结构、提高毛利率等措施，实现了经营性现金流的大幅改善，这一改善反映了其精细化管理能力的提升。

国际市场的拓展成为公司增长的重要驱动力。2024年，杰瑞股份在中东投资建设高端油气制造基地，斩获中亚重大天然气项目订单，并在北美地区实现电驱压裂装备的首次交付和多次签约，海外订单占比超过50%。国内业务同样增长迅速，中标中石油电驱压裂设备集中采购项目，加速了其在国内非常规油气领域的渗透。

毛利率维持稳定在35.8%，净利率高达22.5%，显示出成本控制与运营效率之间的协同效应。期间费用率上升主要源于汇兑收益及研发投入的加大。公司积累的在手订单达919亿元，超七成集中在海外，订单充足显示出未来业绩的持续增长潜力。

油气行业景气度高企，非常规油气开发成为电驱压裂技术的应用场景。OPEC+减产政策与地缘政治因素共同推高油价，带动上游装备投资需求，全球油田服务市场规模有望继续扩大。杰瑞股份作为电驱压裂技术领先者，将在资源国和常规油气开发中获得更大市场份额。

西南证券给予公司“买入”评级，预计2024至2026年归母净利润录得268、322、363亿元，对应PE分别为11、9、8倍，三年复合增速14%，增长空间值得关注。

报告指出，公司需警惕油价波动、海外市场拓展不及预期等风险。总体而言，杰瑞股份凭借技术优势与海外增量机遇，有望打开更广阔的成长空间，建议投资者关注其中长期发展轨迹。