> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 平高电气2026年半年报总结 ## 核心内容 平高电气于2026年8月19日披露了2026年半年报，整体业绩表现稳健，盈利能力显著提升，同时在手订单充足，显示公司业务增长潜力。 ## 业绩简评 - **2026年半年度业绩**： - 营收：53.7亿元，同比-5.6% - 归母净利润：8.2亿元，同比+22.9% - 毛利率：29.8%，同比+5.0pct - 第二季度： - 营收：29.2亿元，同比-8.2% - 归母净利润：4.0亿元，同比+31.2% - 毛利率：30.0%，同比+8.5pct ## 经营分析 ### 市场拓展情况 1. **网内市场**： - 两网集招保持领先 - 省网区域联采市场份额稳步提升 - 国网特高压&输变电项目中标金额达64.6亿元 2. **网外市场**： - 单机设备中标持续增长 - 成功入围3家央企大客户框架采购 - 混合气体GIL产品实现业绩零的突破 3. **国际市场**： - 多款产品进入安哥拉、圭亚那等新市场 ### 在手订单与交付预期 - 2026年半年度期末存货增长40.5%至24.8亿元 - 合同负债增长25.5%至21.7亿元 - 存货和合同负债的高增长表明公司在手订单充足，下半年有望加速交付和收入确认 ### 盈利能力提升与费用管理 - 毛利率显著提升，2026Q2达30.0%，同比+8.5pct - 盈利能力提升主要得益于产品结构优化及成本管理措施 - 费用率变化： - 销售费用率：2.6%，同比-1.0pct - 管理费用率：3.5%，同比+0.9pct - 研发费用率：3.9%，同比-0.3pct - 销售费用率下降源于营销体系优化和费用控制 - 管理费用率上升主要由于人工成本和无形资产摊销增加 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测（2026-2028年）**： - 归母净利润：13.8/17.8/21.1亿元 - 同比增长率：+23%/+29%/+18% - **估值**： - 当前股价对应PE分别为19/15/13倍 - 给予“买入”评级 ## 投资评级分析 - **市场评级分布**： - 一周内：买入（0）、增持（0）、中性（0）、减持（0） - 一月内：买入（0）、增持（1）、中性（0）、减持（0） - 二月内：买入（0）、增持（1）、中性（0）、减持（0） - 三月内：买入（0）、增持（3）、中性（0）、减持（0） - 六月内：买入（34）、增持（0）、中性（0）、减持（0） - **评分说明**： - 买入：1分 - 增持：2分 - 中性：3分 - 减持：4分 - 最终评分：1.00（对应“买入”） ## 风险提示 - 电网投资、特高压建设、海外拓展不及预期 - 行业竞争加剧 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表预测（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 11,077 | 12,402 | 12,517 | 13,365 | 15,489 | 17,522 | | 主营业务成本 | -8,708 | -9,629 | -9,523 | -10,076 | -11,552 | -13,011 | | 毛利 | 2,369 | 2,772 | 2,994 | 3,289 | 3,938 | 4,511 | | 营业税金及附加 | -91 | -99 | -93 | -87 | -101 | -114 | | 销售费用 | -451 | -495 | -441 | -454 | -511 | -569 | | 管理费用 | -323 | -383 | -433 | -454 | -488 | -543 | | 研发费用 | -524 | -550 | -620 | -628 | -697 | -771 | | 营业利润 | 1,000 | 1,266 | 1,432 | 1,730 | 2,225 | 2,623 | | 净利润 | 921 | 1,119 | 1,229 | 1,492 | 1,917 | 2,261 | ### 现金流量表预测（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 经营活动现金净流 | 2,504 | 3,008 | 811 | 2,292 | 2,041 | 2,722 | | 投资活动现金净流 | -439 | -134 | -284 | -460 | -399 | -397 | | 筹资活动现金净流 | -300 | -512 | -598 | -726 | -855 | -855 | | 现金净流量 | 1,766 | 11 | 1,234 | 916 | 1,470 | - | ### 资产负债表预测（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 货币资金 | 5,001 | 7,130 | 7,180 | 8,412 | 9,327 | 10,795 | | 应收款项 | 7,441 | 6,736 | 6,688 | 7,312 | 8,397 | 9,455 | | 存货 | 1,426 | 1,547 | 1,765 | 1,687 | 1,914 | 2,122 | | 资产总计 | 20,159 | 21,743 | 22,126 | 23,878 | 26,357 | 29,321 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 净资产收益率 | 8.14% | 9.77% | 9.96% | 11.46% | 13.60% | 14.67% | | 总资产收益率 | 4.05% | 4.71% | 5.06% | 5.78% | 6.76% | 7.19% | | 投入资本收益率 | 8.38% | 9.90% | 10.19% | 11.21% | 13.18% | 14.05% | ## 总结 平高电气2026年半年报显示其盈利能力显著提升，费用控制良好，同时在手订单充足，未来业绩释放可期。公司积极拓展网内、网外及国际市场，业务结构持续优化，未来增长前景良好。当前估值较低，给予“买入”评级，但需关注行业竞争及海外拓展等潜在风险。