20241007-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_中国资产领涨全球_A股仍有上涨空间_11页_4mb

中国资产领涨全球，A股仍有上涨空间

核心内容概览

本报告分析了2024年10月上旬A股及全球市场的表现，指出中国资产在全球市场中表现突出，A股市场已进入新一轮上行周期。报告强调了国内政策转向、资金面改善、市场情绪提振及美联储降息周期对A股的积极影响，并对后市进行了展望，提出了投资建议和风险提示。

主要观点

市场表现强劲

• A股市场：上周（9.30-10.4）上证指数上涨8.06%，深证成指上涨10.67%，创业板指上涨15.36%，中小100上涨8.69%，市场整体呈现强势上涨。
• 港股表现：国庆假期前六日（10.1-10.6），恒生指数上涨7.59%，恒生科技指数上涨10.00%，纳斯达克中国金龙指数上涨11.35%，富时中国A50期货指数上涨11.05%，显示中国资产在全球市场中的强势。
• 行业轮动：涨幅居前的行业包括美容护理、计算机、电子；主题概念如近端次新股指数、炒股软件指数等表现亮眼。金融及地产板块（如券商、保险、房地产）在假期期间涨幅较大，而必选消费、公用事业、电信运营商等防御性板块涨幅较弱。

市场风格与资金流向

• 风格表现：中小盘股表现优于大盘股，中证500涨幅达10.41%，上证50涨幅为7.17%。
• 资金面改善：沪深两市日均成交额上升145.17%，其中沪市上升165.40%，深市上升130.76%。
• 北上资金：北上资金当年净流入趋势持续改善，历史累计净流入也有所增加。
• 融资买入：两融余额持续上升，融资买入额及占比均有所提高，显示市场资金对A股的信心增强。

市场估值水平

• A股整体估值相对便宜：万得全A市盈率（TTM）为18.45倍，市净率（LF）为1.58倍，均处于历史较低水平。
• 科技板块估值较高：科创50指数市盈率（TTM）为62.96倍，处于较高分位，但受益于降息周期，仍有上涨潜力。

关键信息

政策与市场情绪

• 国内政策面明显转向，资本市场赚钱效应正反馈，市场情绪明显提振。
• 9月底政治局会议积极定调，释放出加力推出增量政策的信号，为经济回暖和上市公司业绩走强提供支撑。

经济基本面与行业数据

• 消费复苏：国庆期间全国跨区域人员流动量较2023年同期增长0.7%，较2019年增长19.4%，显示消费弱复苏趋势。
• 房地产市场：国庆期间楼市表现积极，新房和二手房带看量、认购量均显著增长，市场回暖迹象明显。
• 制造业PMI：9月制造业PMI为49.8%，虽仍处于收缩区间，但较8月小幅回升，反映经济企稳信号。
• 商品市场：原油、铁矿石、焦煤等商品价格持续上涨，显示市场对能源和工业品的需求增强。

海外因素

• 美联储降息周期：美联储开启降息周期，降息空间被压缩，预计11月降息25个基点的概率为89.4%。
• 国际油价上涨：受中东局势升级影响，国际油价走高，对全球市场及美联储降息节奏产生影响。

投资建议

1. 顺周期板块：地产产业链（房地产、建筑建材、钢铁、家具家电）和消费板块（食品饮料、社会服务、美容护理）将率先迎来修复。
2. 金融板块：以券商为代表的金融板块作为“牛市旗手”，有望引领市场上涨，尤其是受益于并购重组及市值管理改革。
3. 估值弹性品种：创新药、贵金属板块（黄金、白银）受益于海内外降息周期，具有较强的估值弹性。
4. 科技成长方向：随着AI商业化闭环逐步打通，中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济基本面尚未出现明显拐点。
• 欧美银行风险：欧美金融市场波动可能对全球市场造成影响。
• 海外市场波动风险：港股及美股市场波动可能对A股产生联动效应。
• 中美关系恶化风险：中美关系变化可能对市场情绪和资金流向造成冲击。

图表与数据支持

• 图1：申万行业周度涨跌幅，显示不同行业表现。
• 图2-图9：涵盖水泥价格、挖掘机产量、工业品产量、BDI指数、焦煤焦炭价格、煤炭库存、有色金属期货、电子产品销量等关键行业数据。
• 图10-图11：万得全A市盈率与市净率走势，反映市场估值变化。
• 图12-图18：北上资金、两融余额、偏股混合型基金指数、新成立基金份额、境内股票融资、融资买入额及占比等资金流动数据。

结论

综合来看，A股市场已进入新一轮上涨周期，未来上涨空间较大，主要取决于财政政策力度及经济复苏情况。投资者可顺势而为，重点关注顺周期板块、金融板块、估值弹性品种及科技成长方向，同时警惕宏观经济、欧美银行及中美关系等潜在风险。