20241007-华泰期货-宏观大类及商品月报_货币政策转松_中国资产受追捧_21页_1mb

全球制造业PMI延续回落，中国制造业PMI筑底企稳。政策面迎来转机：9月国内稳增长政策利多释放，央行超预期降准释放流动性，提振中国资产情绪。地缘风险上升，中东冲突持续升温，美国与伊朗相互发射弹道导弹，对原油与贵金属构成支撑。产品周期迎来拐点，补库进入尾声。

中观角度，行业分化加剧，原材料、造纸、有色等行业保持韧性，而家具纺织品则有所回落。微观数据，内需政策传导初现效果。9月非农就业人数超预期，但薪资增长放缓略显触顶。

跨市场机会展望：国内维持宽松，市场预期整体偏暖；房地产风险缓释，助推建筑钢材价格上涨；股指期货交易活跃，得益于政策利好与资金流入；黄金利率背景不优，但仍具备资产安全性溢价；商品板块显示韧性，原油在地缘冲突中逆势走强。

主要风险在于，全球经济超预期下行可能打击风险资产，地缘政治不确定性仍存，尽管短期震幅可能扩大，中期调整空间有限。政策节奏变化及美联储降息步幅是未来关注焦点。