20230327-国联证券-博创科技-300548.SZ-受益光纤接入需求_看好未来增长空间_3页_383kb

报告摘要

博创科技（300548）作为通信设备领域的重要企业，其2022年业绩表现出强劲的增长态势，得益于光纤接入需求的上升以及与长飞光纤的战略合作。公司不仅在电信市场取得显著进展，还在数通产品领域拓展了新的增长点，展现出良好的发展潜力。

业绩增长显著：2022年公司实现营业收入14.67亿元，同比增长27.08%；归母净利润1.94亿元，同比增长19.59%。四季度业绩表现尤为突出，营业收入和归母净利润分别同比增长38.35%和49.2%。
战略合作推动发展：2022年7月7日，长飞光纤成为公司实际控制人，增强了公司的运营能力、盈利能力和市场竞争力。
市场需求驱动增长：全球先进铜退趋势和国内千兆升级共同推动了公司业绩增长，尤其是在电信市场，公司实现收入14.44亿元，同比增长30.05%，销量增长52.3%。
产品布局优化：公司持续加大研发力度，推动10GPON和下一代PON光模块的开发，同时拓展高速光模块、有源光缆、高速铜缆和硅光光模块等数通产品，为未来增长提供支撑。
盈利预测积极：预计公司2023-2025年营收分别为19.81/25.10/29.33亿元，对应增速为35.07% / 26.69% / 16.85%；归母净利润分别为2.52/3.11/3.63亿元，增速为29.80% / 23.48% / 16.47%。EPS分别为0.96 / 1.19 / 1.38元/股，3年CAGR为23.13%。
估值逐步下降：公司市盈率（PE）从2022年的37.72倍降至2025年的20.21倍，市净率（P/B）也呈下降趋势，表明市场对其未来增长预期有所调整。
投资建议：建议持续关注公司，因其在光纤接入和数通产品领域的增长潜力较大。

项目	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	1,154	1,467	1,981	2,510	2,933
增长率(%)	48.59%	27.08%	35.07%	26.69%	16.85%
净利润（百万元）	162	194	252	311	363
增长率(%)	83.60%	19.59%	29.80%	23.48%	16.47%
EPS（元/股）	0.62	0.74	0.96	1.19	1.38
市盈率（P/E）	45.11	37.72	29.06	23.54	20.21
市净率（P/B）	4.81	4.33	3.84	3.37	2.95
EV/EBITDA	24.77	16.39	21.44	17.76	15.26

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	22.93%	18.67%	21.35%	21.29%	21.46%
净利率	14.07%	13.24%	12.73%	12.40%	12.36%
ROE	10.66%	11.49%	13.22%	14.32%	14.59%
ROIC	21.24%	18.28%	24.31%	22.52%	22.19%
资产负债率(%)	18.93%	25.72%	22.22%	24.02%	24.33%
流动比率	4.50	3.29	3.90	3.71	3.74
速动比率	3.35	2.57	2.69	2.50	2.53

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
应收账款周转率	4.82	4.47	4.29	4.29	4.29
存货周转率	3.10	3.00	2.79	2.79	2.79
总资产周转率	0.61	0.64	0.81	0.88	0.89

评级：当前价格为27.95元，建议持续关注。
股票评级：根据相对市场表现，若公司股价上涨超过基准指数20%，则为“买入”；若上涨介于5%~20%之间，则为“增持”；若上涨介于-10%~5%之间，则为“持有”；若下跌超过10%，则为“卖出”。
行业评级：若行业指数上涨超过10%，则为“强于大市”；若上涨介于-10%~10%之间，则为“中性”；若下跌超过10%，则为“弱于大市”。