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报告摘要

博创科技（300548.SZ）定增快报总结

一、定增项目概况

博创科技计划通过非公开发行方式募集资金不超过8.00亿元，发行股数不超过4501.98万股，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%。本次定增主要用于以下三个募投项目：

年产245万只硅光收发模块技改项目：募集资金4.30亿元，预计建设期为3年；
年产30万只无线承载网数字光模块项目：募集资金1.40亿元，预计建设期为3年；
补充流动资金：募集资金2.30亿元。

二、公司背景与业务结构

博创科技专注于光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售，主要面向电信传输网及接入网、数据通信市场，提供光无源和有源器件。公司产品分为两大类：

光无源器件：包括PLC光分路器、阵列波导光栅（AWG）、可调光功率波分复用器（VMUX）、MEMS可调光衰减器及光纤阵列等；
光有源器件：包括25G、40G、100G光收发模块、有源光缆（AOC）、PON光模块及无线承载网光模块等。

公司采用两种技术平台制造光收发模块：传统分立式封装技术和硅光子集成技术。后者主要应用于5G前传和数据通信领域。

三、业绩表现与影响因素

公司近三年业绩波动较大，受以下因素影响：

英国客户（参投公司）财务困境；
境外ROSA销售下降；
收购成都迪谱形成的商誉减值。

2017-2019年，公司营业收入分别为3.49亿元、2.75亿元和4.07亿元，归母净利润分别为7980.03万元、233.10万元和778.36万元。2019年净利率较低，主要受商誉减值及业绩补偿影响。

2020年上半年，公司实现营业收入3.38亿元，同比增长84.90%；归母净利润2,677.34万元，同比增长339.36%。主要得益于境内电信运营商加大10GPON网络建设投入，以及互联网企业数据中心建设的持续增长，带动了10GPON光模块和数据中心光模块销售增长。境内销售收入占比达93.51%。光无源器件收入占比29.81%，光有源器件占比70.19%。

四、行业分析与公司战略

行业集中度较高：全球光电子器件市场已形成开放竞争格局，但前五大厂商市场占有率达54%，前十大厂商达75%，行业集中度较高。
公司发展战略：紧跟行业趋势，重点投入高速有源器件业务，尤其是5G时代带来的高速率需求及PON网络向10G升级、数据中心向200G/400G演进的市场机遇。
国产替代机遇：10GPON光模块市场空间较大，我国光芯片和电芯片国产化率仍较低，公司有望受益于国产替代趋势。
硅光技术布局：公司自2017年起投入硅光子技术研究，已成功开发100G、400G数据通信硅光模块及25G无线前传硅光模块，具备大规模产业化的潜力。此外，公司通过全资子公司收购Sicoya公司可转换债权，以加强在硅光技术领域的合作。

五、业绩预测与估值

根据行业一致预测，公司2020-2022年营业收入分别为7.14亿元、12.31亿元和17.32亿元，归母净利润分别为0.78亿元、1.63亿元和2.46亿元。若按最高发行数量计算，发行后EPS分别为0.4元、0.84元和1.26元，对应9月18日收盘价50.23元/股的市盈率分别为126倍、60倍和40倍。