20210820-天风证券-博创科技-300548.SZ-中报高增长_电信市场高增长_期待新产品规模上量_4页_755kb

报告摘要

博创科技（300548）中报总结

核心内容

博创科技发布2021年中报，上半年实现营业收入5.16亿元，同比增长52.64%；归母净利润0.73亿元，同比增长174.51%。二季度单季度收入2.84亿元，同比增长36.49%，环比增长22.84%；归母净利润0.38亿元，同比增长58.23%，环比增长7.16%。公司整体业绩表现强劲，主要受益于10GPON业务的高增长及新产品逐步放量。

主要观点

10GPON业务表现突出：公司10GPONOLT光模块国内出货量领先，子公司成都迪谱上半年收入1.87亿元，同比增长47.16%；净利润2250.36万元，同比增长48.28%。随着国内运营商加速千兆宽带升级，10GPON需求持续增长，公司有望继续受益。
无源产品稳步成长：公司无源产品包括PLC分路器和DWDM波分复用器件，应用于家庭宽带和光纤传输网。随着运营商对传输网的持续升级，DWDM器件需求上升，公司在国内市场占据领先地位，未来有望保持稳定增长。
新产品进展顺利：公司重点布局的5G前传硅光25GLR模块和中回传50GPAM4光模块已实现量产出货。数通产品方面，公司已向多家国内互联网客户批量出货100G及以下产品，下一代硅光400G产品也已量产，未来有望在中高端市场取得突破。
定增落地优化产能：公司已完成定增，募集资金净额6.17亿元，用于扩大硅光收发模块和无线承载网数字光模块产能，进一步提升主要产品的规模效应，改善盈利能力。
盈利持续改善：上半年毛利率为22.77%，同比提升1.66个百分点；费用率持续摊薄，推动公司整体盈利能力显著提升。

关键信息

财务预测：上调公司2021-2023年归母净利润至1.6、2.4、3.7亿元，对应2021年市盈率43倍，2022年28倍，2023年18倍，维持“增持”评级。
主要财务指标：
- 2021年营业收入预计为11.36亿元，同比增长46.26%；
- 归母净利润预计为1.6亿元，同比增长80.80%；
- 毛利率预计为24.80%，净利率预计为14.08%；
- ROE预计为10.70%，ROIC预计为26.22%；
- 资产负债率预计为23.28%，净负债率预计为-54.90%。
现金流：2021年经营活动现金流为225.04亿元，投资活动现金流为-33.5亿元，筹资活动现金流为604.78亿元，现金净增加额为796.32亿元。
市场表现：公司当前股价为39.77元，一年内最高价为57.98元，最低价为28.31元。