20260128-华泰期货-农产品日报_郑棉窄幅波动_糖价低位盘整_9页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月棉花、白糖和纸浆三大商品的市场动态，涵盖了价格走势、供需变化、市场策略及潜在风险等方面。整体来看，市场呈现窄幅波动、低位盘整的态势，短期内缺乏明显趋势，需关注政策、天气及宏观环境的变化。

棉花市场分析

主要观点

• 价格波动：郑棉2605合约昨日收盘14565元/吨，较前一日下跌0.58%；3128B棉新疆到厂价15633元/吨，全国均价15953元/吨，均呈小幅下跌。
• 供需格局：2025年12月国内纱产量同比微降0.1%，但环比增长4.56%；布产量同比上升3.8%，环比增长7.12%。国内棉花产量大幅增加，商业库存季节性回升，但下游新增订单减少，成品库存偏高。
• 国际影响：USDA下调全球棉花产量和期末库存，但全球供需仍偏松，美棉出口进度缓慢，短期承压。
• 策略建议：中性，短期节前备货支撑有限，需关注政策执行效果。
• 风险提示：宏观政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

主要观点

• 价格波动：郑糖2605合约昨日收盘5168元/吨，下跌0.08%；广西南宁现货价5270元/吨，云南昆明现货价5155元/吨，基差有所变化。
• 供需动态：巴西1月前四周糖出口量173.76万吨，日均出口10.86万吨，库存持续去库。北半球短期出口受限，一季度贸易流紧平衡，可能支撑原糖价格。
• 国内情况：国内食糖仍处于累库阶段，缺乏利好驱动，但下跌空间有限。
• 策略建议：中性，短期以震荡筑底思路对待，需关注宏观情绪及资金扰动。
• 风险提示：宏观风险、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格波动：纸浆2605合约昨日收盘5342元/吨，下跌0.60%；山东地区针叶浆和俄针浆现货价格保持稳定，但部分牌号价格下跌。
• 供需状况：海外浆厂停机检修消息推动浆价反弹，但全球木浆库存仍偏高，基本面未转变。国内终端有效需求不足，港口库存长期处于高位。
• 策略建议：中性，短期预计延续低位震荡。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

关键信息汇总

棉花

• 期货价格：郑棉2605合约14565元/吨，下跌0.58%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价15633元/吨，全国均价15953元/吨。
• 基差变化：现货基差CF05 + 1068，CF05 + 1388。
• 供需趋势：国内棉花增产，下游订单减少，成品库存偏高。
• 国际动态：USDA下调产量，美棉出口进度缓慢。

白糖

• 期货价格：郑糖2605合约5168元/吨，下跌0.08%。
• 现货价格：广西南宁5270元/吨，云南昆明5155元/吨。
• 基差变化：现货基差SR05 + 102，SR05 - 13。
• 供需趋势：巴西糖出口量稳定，库存去库；国内食糖累库，缺乏利好。
• 国际动态：巴西食糖库存去库，北半球出口受限。

纸浆

• 期货价格：纸浆2605合约5342元/吨，下跌0.60%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆5400元/吨，俄针浆4975元/吨。
• 基差变化：现货基差SP05 + 58，SP05 - 367。
• 供需趋势：海外供应扰动推动反弹，但全球库存偏高；国内终端需求不足，港口库存高企。
• 国际动态：外盘美金报价提涨，但国内基本面未改善。

图表说明

• 图1至图16：展示了棉花、白糖的期货价格、基差及库存等关键指标。
• 图17至图24：展示了纸浆的期货价格、基差及库存等数据。
• 所有图表来源为同花顺、华泰期货研究院等。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，仅供投资者参考。
• 报告内容版权属华泰期货研究院所有，未经授权不得擅自使用或修改。