20260111-华泰期货-农产品周报_郑棉冲高回调_糖价低位盘整_10页_2mb

文档内容总结

棉花市场分析

核心内容

• 价格走势：郑棉2605合约周五收盘价14675元/吨，环比上涨0.62%；新疆地区现货价格15671元/吨，环比上涨279元/吨；全国棉花现货加权均价15930元/吨，环比上涨374元/吨。
• 基差变化：郑棉现货基差CF05 + 1255，环比上涨284元/吨。
• 国际动态：美国2025/26年度陆地棉净签约22226吨，环比减少27%；中国净签约2812吨，装运4468吨。全美约80%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加18个百分点。
• 国内库存：全国棉花商业库存578.47万吨，较上月增加110.11万吨，增幅23.51%；纺织企业工业库存98.38万吨，较上月底增加4.42万吨。
• 供需展望：25/26年度国内棉花增产，供需预计偏平衡，年度末库存可能趋紧。

主要观点

• 短期郑棉面临下游传导压力和内外价差压力，存在回调风险。
• 中长期上涨动力仍需观察政策执行效果，如目标价格政策和减面积政策。
• 国际方面，美棉出口进度偏慢，阶段性供应压力较大，但估值已处于低位，进一步下跌空间有限。

关键信息

• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

核心内容

• 价格走势：郑糖2605合约周五收盘价5288元/吨，环比上涨0.70%；广西南宁现货价格5350元/吨，云南昆明现货价格5230元/吨。
• 基差变化：南宁基差SR05 + 62，环比下跌37元/吨；昆明基差SR05 - 58，环比下跌32元/吨。
• 国际动态：巴西港口等待装运食糖数量增加11.66%，桑托斯港和帕拉纳瓜港分别等待出口80.63万吨和37.02万吨。
• 国内动态：广西73家糖厂已全部开榨，同比减少1家；累计入榨甘蔗1623.03万吨，同比减少525.15万吨；产销率45.56%，同比下降13.76个百分点。

主要观点

• 短期糖价以震荡筑底思路对待，下跌空间已不大。
• 中期糖市仍面临库存压力，但长期来看，26/27榨季巴西制糖比可能回落，泰国种植面积可能缩减，糖价不宜过分悲观。

关键信息

• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

核心内容

• 价格走势：纸浆2605合约周五收盘价5550元/吨，环比上涨0.33%；山东地区“银星”针叶浆现货均价5565元/吨，环比下跌25元/吨；俄针现货均价5140元/吨，环比下跌35元/吨。
• 国际动态：巴西针叶浆出口中国环比增长74.69%，同比增长63.60%；阔叶浆出口量环比增长31.03%，同比缩减3.17%。
• 国内库存：本周1地区及8港口纸浆库存环比上涨0.11%，涨幅收窄。

主要观点

• 短期纸浆走势震荡略偏强，受海外供应扰动及春节前补库预期支撑。
• 中长期走势取决于国内需求是否实质性好转及港口库存消化情况。

关键信息

• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系人信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
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