机械行业2021年投资策略：拥抱基建景气周期，理性看多新兴装备-20201111-兴业证券-97页_2mb

机械行业2020年投资策略总结

核心内容

本报告分析了机械行业2020年前三季度的市场表现及未来投资机会，提出三条投资主线：周期调节、产业升级、消费升级。同时，对重点公司进行了推荐与评级，识别了行业发展趋势与潜在风险。

主要观点

1. 制造业高端化趋势明显：随着我国逐步迈入工业化后期，制造业投资增速放缓，依赖基建和地产拉动经济的模式面临转型。新兴产业成为资金流入的重要方向，高端装备需求凸显。
2. 机械行业景气延续：2020年前三季度机械行业营收同比增长9.54%，盈利能力有所提升，净利率同比增长0.76个百分点。光伏设备、半导体设备、锂电设备等新兴行业增速领先。
3. 行业集中度提升：工程机械、轨交设备、油服装备等周期性行业因政策支持和需求增长，集中度提升，龙头企业优势明显。
4. 消费升级带来机遇：欧美国家消费升级趋势显著，利好部分出口型企业，如捷昌驱动等。
5. 风险提示：宏观经济波动、政策改革、下游资本开支不及预期、行业竞争加剧、国产化和技改进度不及预期等。

重点公司推荐

投资主线分析

1.4.1 周期调节：基建投资加码，工程机械持续受益

• 工程机械：行业稳增长，叠加下游更新需求，延长周期长度。龙头厂商受益于集中度提升和规模效应，实现超额收益。推荐恒立液压，关注三一重工、中联重科、艾迪精密、浙江鼎力。
• 轨交设备：政策密集出台，高速铁路建设提速，优选城轨产业链。推荐交控科技，关注中国通号、中铁工业、中国中车。
• 油服装备：能源对外依存度高，“增储上产”政策推动压裂设备需求增长。推荐杰瑞股份，关注中海油服、石化机械。

1.4.2 产业升级：理性看多新兴行业需求，布局高成长赛道

• 光伏设备：HJT产能落地，大硅片趋势确定，设备升级带动技改需求。推荐迈为股份、晶盛机电，关注捷佳伟创、金辰股份、上机数控。
• 锂电设备：绑定核心产业链的设备龙头受益，后段设备利润高。推荐杭可科技，关注先导智能、赢合科技。
• 半导体设备：国内产业转移机遇，关键工艺设备国产替代加速。推荐华峰测控，关注中微公司、北方华创、至纯科技。
• 机器人及自动化：掌握核心零部件技术的本体厂商和深耕高壁垒行业的系统集成商有望获得更高利润。关注埃斯顿、克来机电、拓斯达。
• 激光设备：工业化升级推动激光设备渗透率提升，国产替代加速。关注帝尔激光、锐科激光、大族激光。
• 检验检测：检测行业市场规模千亿级，综合性龙头有望加速成长。推荐华测检测，关注安车检测、广电计量、国检集团、苏试试验、谱尼测试。

1.4.3 消费升级：欧美国家消费升级，利好部分出口型企业

• 线性驱动：应用领域广泛，行业保持高景气度。关注捷昌驱动，关注八方股份、春风动力、石头科技、凯迪股份。
• 养老产业：人口老龄化推动养老产业爆发，升降桌线性驱动市场空间逐步打开。
• 医疗设备：电动医疗/养老床用线性驱动系统市场空间广阔。

行业数据概览

营收表现

• 2020年前三季度机械行业营收：10350.35亿元，同比增长9.54%。
• 营收增长最快的细分板块：光伏设备（52.89%）、半导体设备（26.77%）、其他通用设备（55.37%）。
• 营收下滑较快的板块：磨具磨料（-27.73%）、纺织服装机械（-21.07%）、印刷包装机械（-39.48%）。

盈利能力

• 2020年前三季度机械行业归母净利润：780.21亿元，同比增长21.83%。
• 归母净利润增长最快的板块：农用机械（357.96%）、机械基础件（218.15%）、内燃机（173.02%）。
• 归母净利润下滑较快的板块：机床工具（-92.01%）、纺织服装机械（-76.51%）、冶金矿采设备（-46.66%）。

毛利率与净利率

• 平均毛利率：24.06%，同比下降0.54个百分点。
• 毛利率增长最快的板块：印刷包装机械（+6.89%）、农用机械（+3.91%）、机械基础件（+3.76%）。
• 净利率增长最快的板块：机床工具（+10.77%）、机械基础件（+8.43%）、农用机械（+4.34%）。
• 净利率下降较大的板块：锂电设备（-2.72%）、光伏设备（-2.72%）、通用自动化设备（-0.23%）。

ROE表现

• 平均ROE：6.83%，同比增长0.63个百分点。
• ROE增长最快的板块：机床工具（+12.13%）、机械基础件（+6.09%）、农用机械（+5.47%）。
• ROE下降较大的板块：光伏设备（-2.72%）、锂电设备（-2.72%）、通用自动化设备（-0.23%）。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体行业表现。
• 政策改革：对行业格局和企业经营产生影响。
• 下游资本开支不及预期：可能限制行业增长。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下降。
• 国产化、技改进度不及预期：影响技术自主能力。

估值与市场表现

• 机械行业市盈率（TTM）：46.79倍，排名申万一级行业第9位。
• 机械行业市值占比：A股中占4.03%。
• 行业排名：在申万一级行业中排名11/28，跑赢沪深300指数6.09个百分点。

结论

机械行业在2020年前三季度表现出良好的增长态势，特别是在光伏设备、半导体设备和锂电设备等新兴行业中。未来投资应重点关注周期调节、产业升级和消费升级三大主线，优先考虑具备核心技术优势和行业龙头地位的企业。同时，需警惕宏观经济波动、政策变化及技术替代进度不及预期等风险。