机械行业2020中期投资策略：把握基建产业链，布局新兴成长-20200608-兴业证券-80页_2mb

机械行业2020中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2020年机械行业的投资机会，强调了高端装备制造的价值凸显，以及基建产业链和新兴产业的持续增长潜力。同时，报告对重点公司进行了推荐，并提供了相关风险提示。

主要观点

1. 宏观经济与行业趋势

• 我国宏观经济增速换挡，进入后工业化时代，高端装备制造业成为重点发展方向。
• 2019年国内生产总值增长6.1%，制造业增长5.7%。2020年Q1受疫情影响，制造业下降10.2%。
• 高技术产业增加值同比增速高于整体制造业，表明制造业向高技术产业和新兴产业倾斜。

2. 机械板块表现

• 2019年机械行业样本实现营业总收入13316亿元，同比增长8.93%；调整后归母净利润875亿元，同比增长13.36%。
• 行业整体盈利能力提升，2019年销售毛利率24.43%，净利率4.91%，ROE为5.60%。
• 2020年Q1机械行业样本营业总收入同比下降12.14%，归母净利润下降40.36%，但部分子行业如冶金矿采化工设备和农用机械实现增长。

3. 基建与新兴行业

• 基建发力带动工程机械和轨交设备需求增长，行业集中度提升，龙头企业受益。
• 新兴行业如半导体设备、锂电设备、光伏设备、激光装备、机器人及自动化、检验检测等迎来发展机遇。

4. 重点公司推荐

• 恒立液压：20E为1.93，21E为2.41，评级为“买入”。
• 三一重工：20E为1.67，21E为2.01，评级为“审慎增持”。
• 先导智能：20E为1.13，21E为1.56，评级为“审慎增持”。
• 北方华创：20E为0.81，21E为1.19，评级为“审慎增持”。
• 捷昌驱动：20E为2.47，21E为2.73，评级为“审慎增持”。

关键信息

1. 行业趋势与增长点

• 工程机械：2020年有望保持稳定增长，行业集中度提升，龙头企业增速高于行业。重点推荐恒立液压、三一重工等。
• 轨交设备：政策端支持“新基建”，高铁和城轨需求增长，重点关注交控科技、中铁工业等。
• 半导体设备：国内市场逆势增长，重点关注北方华创、晶盛机电。
• 锂电设备：补贴延长推动新能源车产销，重点关注先导智能。
• 光伏设备：全球光伏装机维持高景气度，重点关注迈为股份。
• 激光装备：工业自动化升级带动激光加工渗透率提升，重点关注锐科激光。
• 机器人及自动化：工业机器人使用密度上升，重点关注埃斯顿、拓斯达。
• 检验检测：行业步入盈利收获期，重点关注华测检测。

2. 油气与出口行业

• 国家能源安全政策推动非常规油气开发，三桶油资本开支提速，重点关注杰瑞股份。
• 欧美国家消费升级利好出口型企业，重点关注捷昌驱动。

3. 重点公司分析

• 恒立液压：引领液压件国产化替代，穿越周期实现持续增长。
• 三一重工：工程机械行业龙头，国际化助力持续增长。
• 浙江鼎力：高空作业平台行业龙头，新臂式投产打开成长空间。
• 北方华创：国产替代迫在眉睫，产业扶持加速龙头成长。
• 晶盛机电：扩产需求景气，或将迎来光伏、半导体戴维斯双击。
• 先导智能：绑定主流产业链，有望成为全球锂电设备巨头。
• 迈为股份：丝网印刷王者，布局HJT抢占发展先机。
• 锐科激光：国产光纤激光器龙头，受益国产化替代和新领域拓展。
• 埃斯顿：自主研发与外延并购结合，掌握核心零部件能力。
• 华测检测：“外延内生”双轮驱动，民营检测旗帜标杆。
• 捷昌驱动：深耕线性驱动二十年，多场景应用市场广阔。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 政策变动风险
• 下游采购不及预期
• 行业竞争加剧
• 国产化进度不及预期

图表与数据

• PMI值：2009.01-2020.04，显示制造业收缩趋势。
• 工业增加值：2009.01-2020.04，反映经济增速换挡。
• 固定资产投资：2009.02-2020.04，显示投资增速放缓。
• 工业化综合指数：显示中国已基本完成工业化。
• 行业收入与利润：2016-2019年各子行业数据，反映盈利能力提升。
• ROE：2016-2019年各子行业数据，显示盈利能力改善。

结论

本报告指出，机械行业在宏观经济增速换挡和工业化进程完成后，高端装备制造和新兴产业成为主要增长点。重点推荐的公司涵盖工程机械、轨交设备、半导体设备、锂电设备、光伏设备、激光装备、机器人及自动化、检验检测等多个领域，预计在政策支持和市场需求推动下实现持续增长。同时，报告提醒投资者关注宏观经济波动、政策变动等潜在风险。