20210607-中国银河-机械行业月度动态报告_PMI持续处于扩张期间_高端制造景气发展_29页_2mb

机械行业动态总结

核心内容

2021年4月，制造业PMI为51.1，连续14个月高于荣枯线，显示制造业景气度持续回暖。高端制造业投资复苏更为强势，全年累计投资完成额同比增长34.2%，明显快于制造业整体增速。随着政策推动和市场回暖，机械行业整体呈现稳中有升的发展态势，其中工程机械、工业机器人和轨交板块受到重点关注。

主要观点

1. 制造业复苏与投资增长

   • 2021年1-4月，制造业投资完成额同比上升23.8%，主要受益于地产和基建投资的双重推动。
   • 4月挖掘机销量达17.4万台，同比增长52.1%，国产工程机械龙头市场份额稳中有升，产品竞争力逐步提升。

2. 政策推动与RCEP机遇

   • 国务院推出提高制造业企业研发费用加计扣除比例政策，有利于制造业向产业链上游转移，实现产业升级。
   • RCEP协定签署后，我国机械行业有望进一步扩大国际市场，特别是对工程机械、轨交设备、工业机器人等高端制造领域带来长期发展机遇。

3. 细分行业景气度分化

   • 工程机械、光伏设备、锂电设备、半导体设备等维持高景气度，轨交和工业机器人有望反弹，而农机、电梯等景气度下滑。
   • 专用设备行业盈利改善明显，整体复苏趋势良好。

4. 智能制造趋势

   • 智能制造已成为全球制造业竞争的制高点，我国处于全球第二梯队，未来成长空间巨大。
   • 中国是全球最大工业机器人市场，但高端市场仍被日系、欧系企业主导，国产替代空间广阔。

关键信息

• PMI与投资增长：制造业PMI持续扩张，高端制造投资增速显著高于整体制造业。
• 政策支持：减税降费、研发费用加计扣除等政策推动制造业高质量发展。
• RCEP影响：协定签署为中国机械行业拓展海外市场带来机遇，尤其对工程机械和轨交设备行业影响显著。
• 细分行业表现：工程机械、光伏设备、锂电设备、半导体设备等处于高景气状态，而农机、电梯等面临增长瓶颈。
• 行业挑战：核心技术缺失、科技成果转化率低、市场集中度低、高技能人才短缺等是行业面临的主要问题。

投资建议

• 工程机械：推荐三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）等具备内生增长动能的传统龙头。
• 工业机器人：推荐埃斯顿（002747.SZ），关注拓斯达（300607.SZ）。
• 轨交板块：推荐中国通号（688009.SH），建议关注地铁信号系统龙头交控科技（688015.SH）。

核心组合表现（截至2021.5.28）

风险提示

• 政策支持力度低于预期的风险。
• 国际油价大幅下滑可能影响页岩气开发及油服行业表现。
• 工程机械和工业机器人受房地产和基建投资影响较大，若投资不及预期，将影响行业增长。
• 海外疫情可能影响下游需求，导致订单落地存在不确定性。

行业前景

• 国内大循环：随着“房住不炒”政策的推进，国内大循环将成为制造业发展的核心方向。
• 高端制造：智能制造和高端装备制造业将成为未来发展的重点，预计将持续获得政策与资本支持。
• 资本开支：在新老基建共同发力背景下，国内机械行业将迎来新一轮投资高峰。

行业挑战

• 核心技术缺失：高端装备市场仍被外国巨头占据，核心技术和关键零部件对外依存度高。
• 科技成果转化：我国科技成果转化率偏低，需加强“产学研”协同创新机制。
• 市场集中度低：缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌，需促进行业整合，培育龙头企业。
• 高技能人才短缺：人口红利逐渐消退，高技能人才短缺影响企业竞争力和产品品质。

总结

机械行业在制造业回暖和政策支持下，呈现稳中有升的发展态势。高端制造和智能制造是未来发展的核心方向，行业整体具备较强的潜力。然而，核心技术缺失、科技成果转化率低、市场集中度不高和高技能人才短缺等问题仍需解决。随着RCEP协定的实施和国内大循环战略的推进，机械行业有望迎来新的增长契机。