20130730-招商证券-LTE频谱已规划_牌照发放更进一步_17页_1mb_1mb

报告摘要

通信行业周报总结（2013年7月30日）

核心内容

2013年7月30日，通信行业周报指出，国内LTE频谱规划已经完成，工信部将根据运营商申请适时发放LTE牌照。LTE牌照发放临近，预计最早在9月，最迟不晚于年底。随着国内经济疲软，LTE牌照发放可能提前。此外，通信行业正处于拐点期，主设备等早周期行业的业绩将在Q3或Q4开始释放。

主要观点

LTE牌照发放临近：国内LTE进程加速，制式选择和频谱划分已完成，移动和电信已启动招标，预计Q3或Q4将释放业绩。
主设备商回暖：华为上半年收入1138亿元，同比增长10.8%，净利润接近去年全年水平；中兴、爱立信、诺西等公司也出现业绩回暖迹象，毛利率有所提升。
PON集采方案确定：中国联通PON集采结果预计8月底出炉，规模为OLT 46万端、ONU 720万线；中国移动也启动PON集采，预计带动烽火通信、中兴通讯等受益。
通信板块表现强劲：上周通信板块上涨4.54%，远高于沪深300的1.53%，市场对电信投资和LTE催化剂保持乐观预期。
投资策略：全年看好LTE主题投资，建议关注LTE产业链公司及专网通信板块。重点推荐中兴通讯、烽火通信、日海通讯、宜通世纪、邦讯技术、数码视讯、海能达等公司。

关键信息

LTE进程

工信部已规划LTE频谱，将适时发放牌照。
电信、联通已明确FDD/TDD混合组网，移动和电信已启动招标。
LTE牌照发放时间预计在9月或年底，与经济疲软程度相关。
LTE建设将带动主设备等早周期行业业绩释放。

主设备商表现

华为上半年收入1138亿元，净利润143亿元，接近去年全年水平。
中兴通讯上半年收入377亿元，同比下降11.6%，但净利润增长23.5%。
爱立信Q2净利润增长26%，毛利率提升。
诺西Q2运营利润3.28亿欧元，毛利率同比提升11.7个百分点。

PON集采

中国联通PON集采方案已定，结果预计8月底出炉。
中国移动PON集采启动，需求同比略增。
烽火通信、中兴通讯在PON集采中表现乐观，利好其业绩。

重点推荐公司

海能达：受益于专网通信和PDT招标，预计13-15年EPS分别为0.53、1.01、1.32元，维持强烈推荐-A。
中兴通讯：行业拐点期，受益LTE，毛利率提升，预计13-15年EPS分别为0.68、0.84、1.04元，维持强烈推荐-A。
烽火通信：受益LTE传输设备投资增长，预计13-15年EPS分别为0.66、0.84、1.04元，维持强烈推荐-A。
日海通讯：受益LTE和宽带业务，预计13-15年EPS分别为0.75、0.97、1.24元，维持强烈推荐-A。
宜通世纪：受益于新增基站和平安城市订单，预计13-15年EPS分别为0.52、0.65、0.85元，维持强烈推荐-A。
邦讯技术：虽然上半年业绩下滑，但下半年订单情况乐观，预计13-15年EPS分别为0.53、0.66、0.88元，维持强烈推荐-A。
数码视讯：受益于三网融合，预计全年增长30%，13-15年EPS分别为1.02、1.32、1.65元，维持强烈推荐-A。
杰赛科技：受益于LTE网络规划招标和军品业务，预计全年增长20-30%，维持审慎推荐-A。
东方通信：无线集群业务是最大看点，预计13-15年EPS分别为0.20、0.24、0.28元，维持审慎推荐-A。
大富科技：受益于LTE，预计13-15年EPS分别为0.38、0.51、0.65元，维持审慎推荐-A。

风险提示

运营商投资低于预期。
政策推进低于预期。
行业竞争加剧导致利润率下降。
解禁风险。

行业新闻

国内新闻：
- 工信部宣布已规划LTE频谱资源，推动年内发放4G牌照。
- 中国联通PON设备集采方案已定，预计8月底结果出炉。
- 中国电信启动智能提速平台建设招标，19省市将实现规模部署。
- 中国电信联合网易推出移动IM“叮叮”。
- 武汉凡谷上半年收入下降10.2%，净利润下降31%。
- 海格通信成立全资子公司，拓展高端信息技术服务。
- 拓维信息上半年收入增长19%，净利润下降19%。
- 朗玛信息上半年收入增长15.6%，净利润下降9.1%。
- 高新兴上半年收入增长68.8%，净利润增长180%。
- 长江通信上半年净利润预计减少90%，主要因参股公司亏损。
- 初灵信息上半年收入增长11%，净利润增长12%。
- 永鼎股份获得1.68亿美元总承包合同。
- 东土科技发布股票期权激励计划。
- 大富科技财务总监和执行副总裁辞职。
国际新闻：
- 澳大利亚NBN投标中，华为被排除，中兴通讯被邀请参与。
- 法国Orange上半年净利润下滑36%。
- 韩国LTE用户数达2300万，占全部移动用户40.8%。
- 西班牙电信收购荷兰KPN德国移动业务。
- 三星电子第二季度净利增长50%。
- 摩托罗拉系统第二季净利增长42%。
- 高通公布第三财季财报，净利润增长31%。

通信行业公司2013年中报及业绩预告

海能达：上半年净利润略降，但预计Q4会大幅增长，维持强烈推荐-A。
中兴通讯：上半年净利润增长23.5%，毛利率提升，预计全年增长。
烽火通信：上半年净利润增长，受益LTE传输设备投资，维持强烈推荐-A。
宜通世纪：上半年业绩下滑，但预计Q4会大幅增长，维持强烈推荐-A。
日海通讯：上半年业绩下滑，但预计Q4会明显增长，维持强烈推荐-A。
邦讯技术：上半年净利润下降，但下半年订单情况乐观，维持强烈推荐-A。
数码视讯：上半年净利润略降，但预计全年增长，维持强烈推荐-A。
杰赛科技：受益于LTE网络规划招标，预计全年增长，维持审慎推荐-A。
东方通信：无线集群业务是主要看点，预计全年增长，维持审慎推荐-A。
大富科技：上半年净利润下降，但预计全年增长，维持审慎推荐-A。

投资策略及重点公司

LTE投资机会：全年看好LTE主题投资，建议关注LTE产业链公司及专网通信板块。
重点推荐公司：
- 海能达：专网通信进入模转数升级期，PDT市场规模预期明确，预计全年增长30%。
- 中兴通讯：行业拐点期，受益LTE，预计全年增长，维持强烈推荐-A。
- 烽火通信：受益LTE传输设备投资，预计全年增长，维持强烈推荐-A。
- 宜通世纪：受益新增基站和平安城市订单，预计全年增长，维持强烈推荐-A。
- 日海通讯：受益LTE和宽带业务，预计全年增长，维持强烈推荐-A。
- 邦讯技术：下半年订单情况乐观，预计全年增长，维持强烈推荐-A。
- 数码视讯：受益于三网融合，预计全年增长，维持强烈推荐-A。
- 杰赛科技：受益于LTE网络规划招标和军品业务，预计全年增长，维持审慎推荐-A。
- 东方通信：无线集群业务是主要看点，预计全年增长，维持审慎推荐-A。
- 大富科技：受益于LTE，预计全年增长，维持审慎推荐-A。

行业估值与财务指标

重点公司主要财务指标：
- 海能达：股价22.50元，13年EPS 0.53元，14年EPS 1.01元，13年PE 22.3倍，14年PE 22.3倍，PB 3.4倍，市值62.6亿元。
- 中兴通讯：股价14.95元，13年EPS 0.68元，14年EPS 0.84元，13年PE 22.0倍，14年PE 17.8倍，PB 2.4倍，市值514.3亿元。
- 日海通讯：股价19.80元，13年EPS 0.75元，14年EPS 0.97元，13年PE 26.5倍，14年PE 20.4倍，PB 3.2倍，市值63.1亿元。
- 烽火通信：股价19.18元，13年EPS 0.66元，14年EPS 0.84元，13年PE 29.1倍，14年PE 22.8倍，PB 3.5倍，市值185.2亿元。
- 数码视讯：股价26.06元，13年EPS 1.02元，14年EPS 1.32元，13年PE 25.5倍，14年PE 19.7倍，PB 3.5倍，市值88.3亿元。
- 邦讯技术：股价14.15元，13年EPS 0.53元，14年EPS 0.66元，13年PE 26.7倍，14年PE 21.4倍，PB 2.6倍，市值22.6亿元。
- 天源迪科：股价8.96元，13年EPS 0.41元，14年EPS 0.52元，13年PE 21.9倍，14年PE 17.2倍，PB 2.7倍，市值28.1亿元。
- 宜通世纪：股价13.64元，13年EPS 0.52元，14年EPS 0.65元，13年PE 26.2倍，14年PE 21.0倍，PB 4.0倍，市值24.0亿元。
- 中国联通：股价3.21元，13年EPS 0.18元，14年EPS 0.25元，13年PE 17.8倍，14年PE 12.8倍，PB 0.9倍，市值680.4亿元。
- 东方通信：股价5.06元，13年EPS 0.20元，14年EPS 0.24元，13年PE 25.3倍，14年PE 21.1倍，PB 2.4倍，市值63.6亿元。
- 大富科技：股价11.50元，13年EPS 0.38元，14年EPS 0.51元，13年PE 30.3倍，14年PE 22.5倍，PB 1.7倍，市值36.8亿元。
- 卓翼科技：股价14.77元，13年EPS 0.67元，14年EPS 0.94元，13年PE 22.0倍，14年PE 15.7倍，PB 2.7倍，市值35.4亿元。
- 光迅科技：股价27.90元，13年EPS 0.95元，14年EPS 1.06元，13年PE 29.4倍，14年PE 26.3倍，PB 3.4倍，市值51.2亿元。
- 中天科技：股价8.92元，13年EPS 0.75元，14年EPS 0.88元，13年PE 11.9倍，14年PE 10.1倍，PB 1.4倍，市值62.8亿元。
- 富春通信：股价14.13元，13年EPS 0.30元，14年EPS 0.44元，13年PE 47.1倍，14年PE 32.1倍，PB 4.4倍，市值17.0亿元。
- 朗玛信息：股价57.00元，13年EPS 0.98元，14年EPS 1.21元，13年PE 58.2倍，14年PE 47.1倍，PB 12.5倍，市值60.9亿元。
- 二六三：股价19.70元，13年EPS 0.58元，14年EPS 0.77元，13年PE 34.0倍，14年PE 25.6倍，PB 3.7倍，市值47.3亿元。
- 杰赛科技：股价10.28元，13年EPS 0.31元，14年EPS 0.38元，13年PE 33.2倍，14年PE 27.1倍，PB 3.5倍，市值35.3亿元。
- 华星创业：股价7.66元，13年EPS 0.36元，14年EPS 0.48元，13年PE 21.3倍，14年PE 16.0倍，PB 3.5倍，市值11.9亿元。

总结

2013年7月30日通信行业周报指出，国内LTE频谱已规划，牌照发放临近，预计最早在9月，最迟不晚于年底。市场对通信行业保持乐观预期，通信板块上涨4.54%，远高于沪深300的1.53%。主设备商如华为、中兴通讯等出现业绩回暖，PON集采方案已定，利好烽火通信、中兴通讯等。重点推荐公司包括海能达、中兴通讯、烽火通信、日海通讯、宜通世纪、邦讯技术、数码视讯等。投资策略建议关注LTE相关产业链和专网通信板块，预计全年增长，同时注意风险提示。

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