深度报告-20241022-浙商证券-陕西煤业-601225.SH-陕西煤业深度报告_西部优质动力煤供应商_高分红特征凸显投资价值_19页_1mb

陕西煤业深度报告总结

陕西煤业是西部领先的动力煤供应商，坐拥陕北、彬黄和渭北三大矿区，煤炭保有资源量达181.41亿吨，核定产能16.2亿吨/年，权益产能9.9亿吨/年，远超同行业。其煤炭可开采年限超过70年，资源储备优异。

煤炭价格自2023年起趋于稳定，长协煤占比保持60%左右，中长期合同制度保障了经营的稳定性。尽管价格增速放缓，但高位运行。成本控制方面，近三年单位完全成本保持295-320元/吨，低位稳定。公司加大研发力度，推进智慧矿井和数智转型，进一步降低成本。

盈利表现稳健，2021-2023年营业利润均超400亿元，2024年预计继续增长。公司高分红特征显著，2023年分红总额达1274.9亿元，未分配利润达6489.8亿元，承诺未来分红比例不低于60%。

运输业务收入稳定，铁路运输毛利率保持41%-48%，为煤炭主业提供有力支撑。财务方面，资产负债率常年低于40%，现金流充裕，资本开支控制得当。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计为221.35亿、230.78亿、240.11亿元，同比增长42.2%-44.7%。估值方面，2024年PE为1109倍，低于行业均值，具备估值修复空间。

风险包括煤炭产量不及预期、经济复苏力度不足以及产能扩张进度延迟等。

评级：买入
核心优势：资源储备丰富、成本控制稳定、高分红政策、行业地位领先。