20230118-南京证券-陕西煤业-601225.SH-煤炭业务平稳运行_高分红具投资价值_4页_1mb

报告摘要

陕西煤业（601225.SH）作为中国重要的煤炭生产企业，其2022年度业绩表现稳健，公司评级为“增持”，体现出市场对其长期投资价值的认可。公司具备充足的优质煤炭产能，且通过控股股东陕煤化集团的持续注入，未来增长潜力显著。同时，公司高分红比例与当前股价形成的高股息率，进一步凸显了其投资吸引力。

业绩表现强劲：公司2022年全年实现归母净利润340-362亿元，同比增长58%-68%；扣非后净利润为280-302亿元，同比增长37%-47%。四季度煤炭业务运行平稳，整体业绩符合市场预期。
产能持续提升：2022年1-11月累计生产煤炭1.44亿吨，同比增长10.9%；累计销量2.15亿吨，同比下降13.44%，但自产煤销量增长显著，达到1.42亿吨，同比增长11.03%。11月末，彬长矿业集团并入公司报表，带来产能提升。
未来产能布局明确：公司计划收购神南矿业，包括榆神矿区小壕兔一号煤矿和三号煤矿的探矿权，进一步增强产能储备，为未来产量增长提供保障。
高分红政策：根据《2022-2024股东回报计划》，公司承诺以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的60%，较之前的40%有所提升。2022年股息率已达10.7%，显示公司盈利能力强且分红稳定。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为354.7亿元、328.3亿元、357.9亿元，对应PE估值分别为5.42倍、5.86倍、5.38倍，显示出估值处于低位，具备长期投资价值。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
销量 (万吨)	24,161	23,058	23,293	25,622	27,672
单位销售价格	363.5	601.6	758.2	730.0	700.0
单位销售成本	276.4	394.6	442.5	430.0	415.0
归母净利润（亿元）	14.88	21.14	35.47	32.83	35.79
EPS（元）	1.54	2.18	3.66	3.39	3.69
市盈率（PE）	12.88	9.10	5.42	5.86	5.38

行业投资评级：
- 推荐：行业表现超越市场
- 中性：行业表现与市场持平
- 回避：行业表现弱于市场
公司投资评级：
- 买入：预计6个月内绝对涨幅>20%
- 增持：预计6个月内绝对涨幅10%-20%
- 持有：预计6个月内绝对涨幅-10%-10%
- 减持：预计6个月内绝对涨幅≤-10%