20240324-浙商证券-金宏气体-688106.SH-金宏气体点评报告_大型现场制气项目新突破_综合性气体龙头扬帆起航_3页_647kb

金宏气体(688106)公司点评总结

核心事件

• 公司于2024年3月21日与营口建发盛海有色科化有限公司签订工业气体长期供应合同，金额约24亿元，期限20年，预计每年带来约12亿元收入增量。
  • 新建66，000 Nm³/h空分装置，以管道方式供应氧气和氮气。
  • 客户为厦门国资委控股企业，履约能力强。
  • 可利用项目多余产能销售液氮、液氧、液氩等产品，提升盈利能力。

大工业事业部突破

• 公司于2023年6月成立大工业事业部，已获得山西省运城市多个空分装置项目。
• 辽宁省营口市7万等级空分项目为公司大型现场制气项目首次突破，具有里程碑意义。
• 此次合同签订标志着公司具备了覆盖大宗零售、电子特气、GCMS服务、电子大宗载气、大工业现场制气等多种业务模式，具备对标海外气体龙头的基础，市场空间和竞争力显著提升。

发展策略

1. 横向拓展与跨区域布局：
   • 通过新建和并购方式拓展，例如收购长沙曼德、上海振志等。
   • 加强华中、华东等区域布局，通过新建项目扩大区域覆盖。
2. 纵向创新：
   • 加大研发投入，聚焦特种气体研发，支持集成电路电子材料国产化。
   • 推进电子大宗载气业务，并探索氢能源产业链相关商业模式。

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年归母净利润分别为319亿、414亿、518亿，同比增速分别39.27%、29.65%、25.16%。
• 当前PE分别为31倍、24倍、19倍。
• 考虑未来成长性，维持“买入”评级。

风险提示

• 合同履约不确定风险
• 规模扩张带来的管理与内控风险
• 安全生产风险