20250330-太平洋-金宏气体-688106.SH-业绩短期承压_现场制气业务快速增长_4页_786kb
报告摘要
金宏气体（688106）详细总结
核心内容
金宏气体（688106）是一家主要从事特种气体、大宗气体、燃气等业务的企业。2024年公司实现营业收入25.25亿元，同比增长4.03%；但归母净利润仅为2.01亿元，同比下滑36.12%。公司计划每10股派发现金红利1.00元（含税），显示出对股东回报的重视。
主要观点
业绩表现
- 营收增长：2024年营收同比增长4.03%，但增速放缓。
- 净利润下滑：净利润同比大幅下滑36.12%，主要受特种气体毛利下降影响。
- 业务结构变化：现场制气业务快速增长，成为业绩增长的主要动力；而特种气体和大宗气体业务则面临一定的压力。
产品结构
- 特种气体：包括超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳、高纯氢等，2024年产品均价由5.71元/公斤降至3.68元/公斤，毛利率由40.36%降至27.69%。
- 大宗气体：包括氧气、氮气、氩气、二氧化碳、乙炔等，营收及毛利基本持平。
- 现场制气及租金、清洁煤气：营收和毛利均显著增长，主要受益于部分项目逐步投产。
在手订单与在建项目
- 在手订单：公司已与北方集成电路、广东芯粤能、营口建发、山东睿霖高分子、云南呈钢集团等签订重大销售合同，合同总金额达88亿元，待履行金额为85.8亿元。
- 在建项目：公司规划的在建项目陆续投产，预计将带来持续的营收增长。
关键信息
股票数据
- 昨收盘：18.50元
- 总股本/流通：4.82亿股
- 总市值/流通：89.17亿元
- 12个月内最高/最低价：23.44/14.58元
投资建议
- 盈利预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为2.80/3.70/4.19亿元。
- 市盈率（PE）：对应2025年PE为31.86倍，2026年为24.12倍，2027年为21.29倍。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 研发不及预期
- 产能投放不及预期
- 原材料价格波动
- 行业竞争加剧
财务指标预测
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 24.27 | 25.25 | 29.04 | 32.03 | 34.52 |
| 营业成本（亿元） | 15.11 | 17.13 | 19.10 | 20.19 | 21.41 |
| 营业税金及附加（亿元） | 0.18 | 0.18 | 0.20 | 0.22 | 0.24 |
| 销售费用（亿元） | 2.11 | 1.99 | 2.47 | 2.68 | 2.85 |
| 管理费用（亿元） | 2.15 | 2.13 | 2.56 | 2.79 | 2.99 |
| 财务费用（亿元） | 0.17 | 0.35 | 0.47 | 0.68 | 0.87 |
| 营业利润（亿元） | 4.01 | 2.66 | 3.70 | 4.89 | 5.54 |
| 净利润（亿元） | 3.28 | 2.10 | 2.92 | 3.85 | 4.37 |
| 归母股东净利润（亿元） | 3.15 | 2.01 | 2.80 | 3.70 | 4.19 |
| 毛利率 | 37.73% | 32.15% | 34.24% | 36.96% | 37.99% |
| 销售净利率 | 12.98% | 7.97% | 9.64% | 11.54% | 12.13% |
| 净利润增长率 | 37.48% | -36.12% | 39.07% | 32.12% | 13.25% |
| ROE | 9.93% | 6.57% | 8.86% | 11.17% | 12.03% |
| ROA | 5.98% | 3.23% | 4.04% | 4.73% | 4.80% |
| ROIC | 7.01% | 4.52% | 5.15% | 6.06% | 6.22% |
| 摊薄每股收益（元） | 0.65 | 0.42 | 0.58 | 0.77 | 0.87 |
| 市盈率（PE） | 37.06 | 40.50 | 31.86 | 24.12 | 21.29 |
| 市净率（PB） | 3.70 | 2.68 | 2.82 | 2.69 | 2.56 |
| 市销率（PS） | 4.83 | 3.25 | 3.07 | 2.78 | 2.58 |
| EV/EBITDA（倍） | 18.68 | 15.73 | 14.52 | 11.21 | 9.55 |
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
机构信息
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研究院
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