20180806-华融证券-建材行业_水泥市场周报-东北大幅下调拖累全国均价_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2018.07.28~2018.08.05）总结

核心内容概述

本周全国水泥价格环比大幅回落1.45%，主要受东北地区水泥价格暴跌影响。尽管部分区域如江苏中部、重庆等地出现小幅上调，但整体市场仍处于调整阶段。水泥库存水平有所上升，部分区域企业面临销售压力。同时，煤炭价格下降，对水泥成本有一定缓解作用。

主要观点

• 全国水泥价格走势：全国水泥价格整体下行，主要受东北市场拖累，部分区域如江苏中部、重庆出现上调。
• 区域市场差异：不同地区水泥价格变化存在显著差异，东北、华东、山东等地价格下调，西南地区则继续上调。
• 库存变化趋势：全国水泥库存上升，省会城市库存增长明显，部分区域库存压力较大。
• 需求与供应关系：市场需求仍处淡季，部分区域因环保限产、停产等因素导致供应紧张，价格出现上调。
• 行业与公司表现：水泥板块整体表现优于大盘，部分重点公司股价上涨，但行业估值处于中性水平。

关键信息

一、全国水泥价格动态

• 全国水泥价格环比下跌1.45%，主要由东北地区水泥价格暴跌带动。
• 价格上调区域包括江苏中部、重庆，上调幅度为20-30元/吨。
• 全国水泥平均价格为413.8元/吨，环比下降1.5%。
• 黑龙江哈尔滨大企业周末上调出厂报价30元/吨，后续有恢复上调计划。

二、区域水泥价格详情

华北地区

• 水泥价格保持平稳。
• 河北唐山因环保限产，水泥企业停窑。
• 石家庄计划8月10-20日停产10天，库存压力将缓解。

东北地区

• 水泥价格大幅下调，吉林长春下调40-50元/吨，黑龙江价格下调320-370元/吨。
• 黑龙江哈尔滨大企业周末上调报价30元/吨，后续计划继续上调。

华东地区

• 江苏南京因停产，价格暂未上调。
• 盐城、泰州、扬州等地水泥价格上调20元/吨。
• 常州将执行停窑限产，预计后期价格继续上调。
• 浙江杭绍地区价格保持平稳，预计8月5日后上调。
• 山东济南、潍坊、淄博等地价格下调20-40元/吨，预计8月17日-9月5日再次停窑限产。

中南地区

• 广东珠三角价格平稳，粤西地区稳定。
• 洛阳地区价格下调15元/吨，郑州、平顶山价格稳定。
• 广西南宁、百色地区价格稳定，库存上升。
• 湖南长株潭地区库存上升至70%左右，价格维稳。
• 湖北武汉及鄂东地区价格平稳，鄂西地区价格下调后趋稳。

西南地区

• 四川自贡、乐山、泸州、资阳等地水泥价格上调20-40元/吨。
• 重庆沿江外运水泥价格上调20元/吨，本地水泥价格上调20-30元/吨。
• 贵阳部分企业价格下调，近期大企业跟随下调10-20元/吨。
• 昆明水泥价格稳定，受雨水天气影响，需求较差。

西北地区

• 榆林部分企业价格暗降10-20元/吨。
• 青海西宁水泥价格平稳，主导企业暂无下调计划。
• 甘肃兰州库存高位，需求疲软。

三、水泥库存动态

• 全国跟踪82个城市的水泥平均库存为57.38%，较上周上升0.82个百分点。
• 省会城市库存为59%，较上周上升1.33个百分点。
• 陕西、江西、福建等地库存上升明显，部分区域库存压力较大。

四、煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价较上周下调39.4元/吨，至513.6元/吨。
• 水泥均价较上周下降6.2元/吨，至413.8元/吨。
• 煤炭价格下降对水泥成本有一定缓解作用。

五、行业及重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数本周上涨-2.0%，跑赢沪深300指数3.8个百分点。
• 行业PE为12.48倍，环比下行0.45倍。
• 行业PB为2.18倍，环比上行0.05倍。
• 重点公司中，天山股份、同力水泥、塔牌集团等涨幅较大，冀东水泥、金隅股份等表现相对较弱。

六、风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动，信贷收紧将制约需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥行业造成负面影响。

投资策略

• 8月初下游市场需求仍处于淡季，预计8月中旬随着需求好转，水泥价格将出现季节性上调。
• 近期水泥行业业绩整体向好，建议关注中报超预期的标的。
• 当前投资评级为中性，维持不变。

附录：主要省会城市水泥价格及库存走势

• 包括北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市水泥价格与库存变动趋势。

图表目录

• 图表1：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格
• 图表2：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格及波动情况
• 图表3：P·O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表4：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存
• 图表6：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤价格走势
• 图表8：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE走势
• 图表12：行业PB走势
• 图表13：主要公司吨EV及评级
• 图表14-43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 电话：010-85556195
• 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn
• 机构：华融证券股份有限公司