深度报告-20230505-开源证券-煤炭开采2022年报_2023一季报综述_煤企盈利维持同比高增_高胜率和安全性兼备_21页_3mb

煤炭行业投资分析总结

内容来自开源证券行业深度报告，旨在总结2022年和2023年第一季度煤炭行业的表现、投资观点和风险提示。

1. 行业评级判断

分析师张绪成维持煤炭行业“看好”评级，认为煤炭板块“攻守兼备”，在当前环境下兼具高胜率和安全性。

2. 2022年核心数据回顾

• 产量与销量：全年合计产量116亿吨，同比增41%；销量147亿吨，同比下降75%，主要受中长协保供政策影响。
• 盈利表现：煤炭价格高位运行，吨煤均价达773元，同比上涨172%；吨煤毛利340元/吨，同比增479%；净利润同比大幅增长560%。
• 财务指标：
  • 毛利率同步提升至441%
  • ROE基准增至232%
  • 资产周转天数、资产负债率明显下降
• 行业展望：供需格局短期偏紧，但价格阶段性回落，企业盈利能力仍处高位

3. 2023年Q1核心表现

• 市场价格：动力煤、炼焦煤价格同比有所回落，但维持高位水平（Q55动力煤均价1135元/吨，同比降37%）
• 企业业绩：虽有回调但结构性增
• 业绩亮点：剔除中国神华后，剩余企业归母净利润同比增长90%。成本控制显著，毛利率环比提升。

4. 核心投资逻辑

1. 防御属性当前PE多在4-5倍，PB低、股息率约10%
2. 弹性预期：
   • 煤价超预期上涨预期增强
   • 行业供给约束基础上的需求回升预期
3. 结构性机会关注高ROE、高分红企业以及能源转型相关标的

5. 投资建议

推荐重点标的一览：

• 高分红高成长：山西焦煤、兖矿能源、潞安环能、山煤国际、广汇能源
• 资源属性：平煤股份、神火股份、淮北矿业
• 稳定收益：中国神华、陕西煤业
• 转型预期：中煤能源

6. 风险提示

• 宏观经济增速下行潜在影响
• 供需格局剧烈变动可能
• 长期能源转型政策影响供给格局