深度报告-20230501-开源证券-煤炭基金持仓分析_煤炭Q1基金持仓环比微涨_高胜率与安全性兼备_12页_1mb

煤炭行业投资分析总结

投资评级与行业表现

煤炭行业维持“看好”投资评级，当前煤炭板块表现优异，2023年一季度上市公司基金持仓环比微涨，跑赢沪深300指数28.5个百分点，显示高胜率与高安全边际。煤炭股PE估值多为4-5倍，PB大幅折价，表明估值处于历史底部，经济超预期回升和供应链限制可能支撑价格上涨。

基金持仓分析

公募基金在2023年一季度加大煤炭行业持仓，总市值环比增长74%至4672亿元。龙头煤企如陕西煤业、中国神华、广汇能源和潞安环能依然是主要持仓标的，持有基金数超过100只。弹性大、高分红、有成长的企业如广汇能源、山煤国际获显著加仓，而低分红或弱弹性企业如永泰能源、中煤能源出现减持。

股息率与安全边际

煤炭企业股息率普遍高于10%，多数公司股息率在10%以上，为投资者提供稳定收益。结合高ROE和低PB，煤炭股价值被严重低估，历史数据和当前经济环境显示，盈利稳定性和高分红能提升估值，如中国神华估值自2021年11月起提升，支持“中国特色估值体系”催化。煤炭板块适合防御性投资。

投资策略

推荐关注煤炭股高分红与超预期业绩的双重受益，包括山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际等；冶金煤弹性受益股如平煤股份、淮北矿业、神火股份；稳健高分红股包括中国神华、陕西煤业；中特估预期股如中煤能源；能源转型股如华阳股份、美锦能源。宏观数据显示经济复苏强劲，煤炭需求将拉动价格上涨，资本市场资金可能给予正面回应。

风险提示

经济增速下行、需求恢复不及预期或可再生能源加速替代，可能导致煤炭需求下降，抑制价格和盈利，增加投资风险。