20230423-开源证券-煤炭开采行业周报_宏观微观数据仍有向好_煤炭高胜率和安全性兼备_28页_2mb

煤炭行业投资分析报告总结

投资逻辑与市场展望

• 宏观经济与数据向好：一季度GDP增速4.5%，基建投资增长8.8%，出口超预期增长，经济拐点已现。煤炭板块估值处于历史底部（PE约4-5倍，PB大幅折价），高分红（股息率10%以上）与需求弹性使其兼具防守与进攻属性。
• 供需改善：
  • 供给端：秦港库存单周跌幅超10%，煤矿开工率回升；进口煤关税政策或短期扰动，但国内供给受限强化。
  • 需求端：沿海八省电厂日耗回升22%，火电发电量同比大增91%，非电需求（水泥、化工）是价格主导因素。
• 价格趋势：秦港Q5500平仓价环比微涨至1009元/吨，现货煤价底部或已探明，炼焦煤库存降至历史低位。

板块推荐与标的

• 高分红+弹性：山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际
• 冶金煤弹性：平煤股份、淮北矿业（含转债）、神火股份（煤铝）
• 稳健高分红：中国神华、陕西煤业
• 中特估与能源转型：中煤能源、华阳股份、美锦能源、电投能源

风险提示

• 经济增速下行、疫情复苏不及预期、新能源替代加速

附注：陕西、内蒙矿权出让溢价极低（陕西溢价500%+），伊泰煤炭溢价回购H股，证明企业价值低估。煤炭股“中国特色估值体系”或带来估值修复。