20240322-东吴证券-绿城管理控股-09979.HK-2023年业绩公告点评_业绩高增100_分红_龙头地位保持稳固_3页_473kb

绿城管理控股2023年业绩公告点评总结

事件概述
2023年，绿城管理控股发布业绩公告，全年实现营收330亿元，同比增长243%；归母净利97亿元，同比增长308%，业绩超出预期。

财务表现

• 营收结构：商业代建收入235亿元，同比增长405%；政府代建收入79亿元，同比增长10%；其他服务收入17亿元，同比增长77%。
• 毛利率：稳定在52%左右（2023年），商业代建毛利率下降15个百分点至52%，政府代建毛利率提升44个百分点至45%。
• 费用管控：销管费率降至18.7%，同比下降42个百分点。
• 分红政策：每股派息0.5元，分红率达100%，连续两年回馈股东。

经营拓展

• 项目规模：2023年新拓代建项目总建筑面积达3530万平方米，同比增长250%；代建费预估1037亿元，同比增长205%；市占率达20%以上，连续8年保持领先。
• 客户结构：政府、国有企业、私营企业及金融机构委托方占比分别为26.8%、34.2%、31.7%和7.3%，客户多元化趋势明显；业务类型扩展至产业园区、公租房等新领域。
• 全球布局：合约项目总建筑面积达119亿平方米，覆盖122个城市。

战略与效率提升

• 采用“M登山模型”平台化管理，简化决策流程并优化运营。
• 对内整合控股公司，对外推行“百川计划”合作模式，吸引外部资源。

投资评级与预测

• 评级：维持“买入”。
• 盈利预测：上调2024-2025年归母净利润至125亿元和154亿元，2026年为189亿元；EPS分别为0.62元、0.77元和0.94元，PE从83倍降至55倍。
• 风险提示：代建行业竞争加剧、房地产市场下行、委托方或供应商风险。

注：本总结基于报告正文，不包括免责声明。