20230801-东吴证券-绿城管理控股-09979.HK-2023年中报点评_新拓项目稳健增长_客户结构持续优化_3页_466kb

绿城管理控股2023年中报总结

投资要点：

• 公司发布2023年上半年中报，营收同比增长231%，归母净利润同比增长313%，业绩超预期。
• 营收结构：商业代建收入高增392%，政府代建收入增长36%，毛利率提升至51.5%，主要得益于成本控制和规模效应。
• 新签约项目：新拓代建项目建筑面积增长306%，对应代建费增长263%，市占率稳定在20%以上。
• 客户结构优化：新项目中政府、国企和金融机构占比高，整体客户多元化，覆盖全国123个城市。
• 业务拓展：创新业务如产业园区、文化综合体等发展良好，支撑未来增长。
• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润预测（95亿、120亿、148亿），EPS和PE对应值稳定。
• 投资评级：维持“买入”，看好其龙头地位和规模优势。
• 风险提示：行业竞争加剧、疫情影响、委托方风险。

财务摘要：

• 2023年上半年关键数据：营收155亿元，净利润47亿元，毛利率51.5%。
• 主要指标预测：PE从171X降至86X，增长率2459%。
• 资产负债率46%，流动性稳健。

市场表现：

• 股价近期波动，流通市值139亿港元，PE在11-17范围。