20181014-太平洋-金属_非金属与采矿周观点_股票_商品走势因何分化__5页_622kb

报告摘要

本文档分析了当前股票与商品市场走势分化的原因，重点围绕钢铁和有色金属两大行业展开，结合宏观经济数据、供需变化、政策影响及市场情绪等因素，提出投资建议与关注标的。

走势分化原因
- 当前宏观经济数据偏弱，下游需求疲软，地产调控趋严、信贷收紧，未来投资增速回落是大概率事件。
- 但政策层面，降准、减税等措施释放流动性，有助于缓解内外困境。
- 央行行长易纲表示宏观杠杆率已稳定，或预示去杠杆转向稳杠杆。
- 出口退税率提高及人民币贬值趋势有助于对冲贸易战影响，对内需依赖型钢铁品种有利。
供需与库存变化
- 高频数据显示，节后钢材社会库存及钢厂库存下降超48万吨，螺纹钢和热卷库存下降显著。
- 10月上旬粗钢产量微幅上升，显示供给端有所恢复，但需求仍保持良好。
价格驱动因素
- 钢价走势主要由期限基差修复和卷螺价差修复推动。
- 螺纹钢和热卷主力合约贴水大幅收窄，但现货卷螺价差扩大，表明市场对卷材需求偏弱。
三季报关注重点
- 三季度螺纹吨钢毛利达969元/吨，环比上升，建议重点关注长材类企业。
- 推荐标的：三钢闽光、方大特钢、韶钢松山。
小金属与原料价格
- 钒铁价格持续上涨，达到48万元/吨，年内涨幅超180%。
- 建议关注攀钢钒钛，因其受益于新国标需求提升及供给受限。

股市与商品分化原因
- 全球股市暴跌引发避险情绪上升，黄金配置时机或已来临。
- 美元指数高位回落，叠加美股回调压力，黄金多空格局可能逆转。
- 商品价格上涨更多由自身供需基本面驱动，如铜、铅锌库存下降，供给受限。
黄金配置逻辑
- 全球债务规模庞大，隐含风险，黄金避险价值凸显。
- 油价上涨引发输入性通胀，黄金具备保值功能。
- 新兴市场货币贬值压力大，黄金避险需求高企。
- 全球去美元化趋势加速，美元对黄金的替代作用减弱。
推荐配置标的
- 黄金：山东黄金、银泰资源。
- 工业金属：紫金矿业（铜、金）、洛阳钼业（铜、金）等多品种标的。
- 钼板块：金钼股份，因钼价因环保因素上涨，且后期人民币贬值和产能周期底部支撑其继续上涨。