20181104-太平洋-金属_非金属与采矿周观点_如何看待天量北材南下__5页_531kb

报告摘要

本周钢铁行业分析指出，尽管出现天量北材南下现象，但其对钢价的影响有限。同时，四季度钢价走势将更多由需求端和流动性支撑决定。在有色板块方面，黄金和稀土板块仍具配置价值，工业金属则可能面临压力。

北材南下影响有限
11月东北地区16家建材钢企线螺南下计划总量达157.7万吨，环比及同比增加约50%。但南下资源量占总产量的64%，且流向分散，对当地市场影响不大。
- 单月数据参考意义较弱。
- 螺纹产量高企可能带动南下资源增加，但需结合区域限产政策综合判断。
采暖季限产宽松
11月京津冀、汾渭平原、长三角等地区陆续进入采暖季限产，限产比例较去年有所宽松。但因去年存在废钢等操作空间，实际减产幅度与预期存在较大落差。
- 今年限产政策执行可能更严格，且非采暖季限产政策叠加，预期与实际产量将更趋一致。
开工率与产量矛盾
全国高炉开工率连续三周下降，但产量仍微幅上升，推测小高炉停产比例下降，大高炉开工率提升。
- 产量增长放缓，11月产量绝对值将回落。
需求主导四季度钢价走势
- 高频数据显示钢材社会库存持续去化，需求良好。
- 政治局会议释放基建投资稳增长信号，四季度基建投资回升概率大。
- 地产调控力度或已达峰值，未来可能有结构性调整。
投资建议
- 谨慎做多卷螺比，继续看好钢铁股超额收益。
- 钢铁股吨钢毛利高位，叠加供需支撑，推荐关注低估值和细分领域个股，如方大特钢、三钢闽光、攀钢钒钛等。

贸易局势缓和与美元走势
- 美元指数因美国经济数据向好及利差优势一度冲高，但中美领导人通话及美国PMI数据不佳导致回调。
- 贸易局势缓和信号仍不明确，特朗普可能出于中期选举考虑而表态。
- 美国经济仍较强劲，美元指数或维持高位，利好黄金配置。
工业金属可能继续走弱
- 全球经济复苏放缓，多国10月PMI数据不及预期，工业金属需求承压。
- 美元高位可能对工业金属价格形成压制，但若美元进入筑顶阶段，需求下行风险或超过美元影响。
关注钼价与稀土督查
- 钼铁价格高位运行，供需逻辑未变，需求端利润空间大，钢厂生产意愿强。
- 稀土行业整顿行动（如江西打黑）可能提升行业集中度，支撑景气度。