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有色金属行业周报总结（2018年10月14日）

核心内容概述

2018年10月14日的有色金属行业周报显示，整体市场在宏观和微观因素的交织下呈现分化趋势。黄金板块逆势上涨，配置价值凸显；基本金属价格涨跌互现，铝、铜、锌等表现相对积极；新能源金属板块中，钴价企稳，锂价承压；稀土价格小幅下降，但政策和旺季因素有望推动上涨。同时，报告指出美联储加息政策对市场有压制作用，但中美货币政策背离、新能源车需求增长等因素支撑部分金属的中长期走势。

主要观点与关键信息

1. 黄金板块逆势上扬，配置价值凸显

• 价格表现：Comex黄金上涨1.4%（1,222美元/盎司），Comex白银下跌0.01%（14.64美元/盎司）。
• 市场背景：
  • 美国9月CPI低于预期，美股及金价出现修复性反弹。
  • 美联储加息预期虽强，但市场对经济增速放缓和美债收益率曲线走平有所担忧，实际利率上行速度放缓。
  • 中国降准与美国加息形成政策背离，A股黄金资产具备对冲人民币贬值的特性。
• 中长期展望：美国经济已处于顶部区域，实际利率中期存在下行可能，黄金具备中长期配置价值。
• 重点个股：山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业等。

2. 基本金属涨跌互现

• LME价格变动：
  • 铅：+3.0%
  • 铜：+1.6%
  • 锡：+0.9%
  • 锌：+0.7%
  • 镍：+0.2%
  • 铝：-3.6%
• 国内价格变动：
  • SHFE铝：-0.5%
  • SHFE铜：+1.0%
  • SHFE锌：+5.2%
  • SHFE镍：+1.1%
  • SHFE锡：0.0%
• 宏观影响：
  • 9月PMI下滑，显示宏观经济仍有下行压力。
  • 国务院常务会议强调减税降费，稳增长政策继续加码。
  • 美国经济强劲，预计12月再度加息，对金价形成压制。
• 行业动态：
  • 智利8月铜产量同比下滑7%，但国内铜进口量同比增加21%。
  • 中国电解铝产量同比下降1.3%，但库存持续下降。
  • 淡水河谷批准巴西Salobo铜矿扩建计划，预计新增5万吨产能。

3. 新能源金属：钴价企稳，锂价承压

3.1 钴

• 价格表现：MB低等级钴报价企稳，AM20.5%硫酸钴价格下跌2.16%，AM四钴报价不变。
• 市场动态：
  • 8月中国硫酸钴和钴粉销量环比分别增长41%和35%，需求端改善。
  • 刚果金钴矿供应偏紧，Q3旺季补库预期增强。
  • 国内库存去化明显，国内外钴价倒挂修复，有望带动钴价反弹。
• 重点个股：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术等。

3.2 锂

• 价格表现：碳酸锂和氢氧化锂价格下跌，市场交投清淡。
• 市场动态：
  • 18年新增产量逐步释放，锂供给将转为过剩。
  • 新能源车需求强劲，但短期仍受库存影响。

3.3 磁材

• 价格表现：钕铁硼50H价格不变。
• 市场动态：
  • 需求和政策尚未突破，市场观望情绪浓厚。
  • 钴下游库存低位，有望推动钴价反弹。

4. 贵金属板块：短期震荡，配置价值提升

• 价格表现：黄金上涨，白银下跌。
• 市场动态：
  • 美债收益率曲线走平，暗示加息空间受限。
  • 美股黄金股集体上涨，显示市场对经济增速和利率上行担忧。
  • 黄金作为对冲工具，在中美政策分歧和贸易摩擦背景下具备中长期配置价值。
• 风险提示：美联储加息超预期、全球宏观经济回暖低于预期。

5. 稀土及小金属板块：市场平淡，政策推动预期

• 价格表现：稀土价格小幅下降，部分小金属价格涨跌互现。
• 市场动态：
  • 江西启动稀土打黑行动，政策趋严压制非法供给。
  • 工信部推动稀土矿山、冶炼分离企业定期公示制度，规范行业秩序。
  • 钴、铝、稀土具备较强配置吸引力。
• 重点个股：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、北方稀土等。

建议关注品种及个股

• 黄金：山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业
• 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术
• 稀土：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、北方稀土
• 铝：中国铝业、云铝股份、神火股份

风险提示

1. 美联储加息进程超预期
2. 全球宏观经济回暖低于预期
3. 新能源车需求低于预期
4. 高镍三元材料占比提升超预期