20181028-太平洋-金属_非金属与采矿_周观点_继续看好钢铁股超额收益_重申黄金配置逻辑_5页_533kb

材料Ⅱ周观点总结

核心内容

本周报告重点分析了钢铁和有色金属行业的发展趋势，对相关股票进行了推荐，并重申了黄金配置逻辑。整体观点为：继续看好钢铁股的超额收益，重申黄金配置逻辑，适当关注白银，谨慎关注锡，推荐关注钼。

钢铁行业分析

主要观点

• 短期需求良好：尽管部分地区限产，但全国高炉开工率微降，螺纹钢库存持续下降，显示地产和基建需求强劲。
• 四季度供需平衡乐观：预计中下旬产量保持高位，采暖季限产政策执行力度影响产量，但需求端有望继续支撑。
• 成本端支撑增强：铁矿石、钢坯、冶金焦等原材料价格持续上涨，钢厂吨钢毛利环比略有下降，但同比仍增长36%。
• 利润预期仍高位：新标准螺纹钢实施后成本或增加150-300元/吨，但基建需求和环保限产仍支撑利润。
• 估值修复预期：钢铁板块整体市盈率和市净率处于历史低位，部分企业三季报业绩亮眼，具备估值修复空间。

推荐标的

• 方大特钢（业绩增长显著）
• 三钢闽光（区域龙头）
• 攀钢钒钛（受益于成本支撑和行业集中度提升）

有色金属行业分析

主要观点

• 黄金配置逻辑重申：黄金与美元同涨，显示避险情绪主导市场。全球债务高企、央行退出量化宽松、通胀担忧、美元中性利率预期等因素支撑黄金。
• 白银可适当关注：若金银比价异常偏离，白银具备一定投资价值。
• 锡需谨慎关注：云南个旧将关停60%选矿企业，预计锡精矿产量下降，加剧供需失衡，但LME/SHFE库存上升，显示市场信心不足。
• 钼值得关注：钼精矿价格创7年新高，短期受环保限产和人民币贬值影响，长期受益于供给出清和全球需求增长。

推荐标的

• 山东黄金、银泰资源（黄金）
• 金贵银业、盛达矿业（白银）
• 金钼股份（钼）

风险提示

• 环保限产力度弱化
• 贸易战升级
• 房地产和基建投资不及预期
• 美元持续走强
• 新兴市场风险加剧

投资评级说明

行业评级

公司评级

推荐关注标的

• 方大特钢
• 三钢闽光
• 攀钢钒钛
• 山东黄金
• 银泰资源
• 金钼股份

附：销售团队联系方式

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