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有色金属行业周报总结（2018年10月14日）

核心内容概览

本周有色金属市场整体表现分化，黄金板块逆势上扬，配置价值凸显；基本金属涨跌互现，部分品种库存下降；新能源金属板块中，钴价企稳，稀土价格小幅下降，但政策和旺季因素有望推动涨价；贵金属板块短期震荡，但中长期配置价值逐渐提升；小金属涨跌互现，部分品种价格小幅上涨。

主要观点与关键信息

1. 黄金板块逆势上扬，配置价值凸显

• 价格表现：Comex黄金上涨1.4%，价格为1,222美元/盎司；Comex白银微跌0.01%，价格为14.64美元/盎司。
• 市场背景：
  • 美国9月CPI低于预期，导致美债收益率修复性下跌，利好金价。
  • 中短期金价中枢仍受压制，但中长期来看，美国经济处于顶部区域，实际利率有下行可能，黄金具备配置价值。
  • 中国降准与美国加息形成货币政策背离，A股黄金资产具备对冲人民币贬值的功能。
• 推荐股票：山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业。

2. 基本金属涨跌互现

• LME价格变动：铅上涨3.0%，铜上涨1.6%，锡上涨0.9%，锌上涨0.7%，镍上涨0.2%，铝下跌3.6%。
• 国内价格表现：SHFE铝下跌0.5%，铜上涨1.0%，锌上涨5.2%，镍上涨1.1%，锡价格不变。
• 库存变化：LME铜、铝、锌库存下降，国内铜、铝、锌库存亦有下降趋势。
• 政策与市场因素：
  • 国内9月PMI下滑，经济下行压力存在，但政策层面稳增长态度明确。
  • 国内铜进口同比达2年新高，显示需求强劲。
  • 9月国务院常务会议强调减税降费，预计全年规模超1.3万亿元。
  • 美国经济保持强劲，预计12月再度加息，对金价形成压制。
• 推荐关注：铝、铜、锡。

3. 新能源金属：钴价企稳，稀土价格小幅下降

钴

• 价格表现：MB低等级钴报价企稳，国内钴价微跌。
• 市场动态：
  • 新能源车需求持续走强，8月销量环比增长，A级电动车占比提升。
  • 钴盐厂商库存下降，国内外钴价倒挂有望修复。
• 供应与政策：
  • 刚果金钴矿供应偏紧，粗钴冶炼仍是主要供应方式。
  • 刚果金矿业法逐步实施，但暴利税等政策短期内难以落地，生产秩序稳定。
  • 钴龙头企业通过整合原料资源，增强成本控制能力。
• 推荐股票：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术。

稀土

• 价格表现：氧化镨钕价格下跌1.2%，其他品种价格基本持平。
• 市场动态：
  • 新能源车销量增长，对稀土磁材需求有望好转。
  • 工信部加强稀土矿山和冶炼分离企业监管，政策有望压制黑稀土。
• 推荐股票：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、北方稀土。

关键行业动态

• 新能源车需求强劲：9月新能源车销量达9.9万台，同比增长73%；1-9月累计批发销量61.3万台，同比增长98%。
• 钴市场：8月硫酸钴销量环比增长41%，钴粉销量环比增长35%，下游库存下降，有望带动钴价反弹。
• 铝市场：9月国内电解铝产量同比减少1.3%，库存下降，但受环保限产影响，开工率回落。
• 铜市场：国内铜库存减少，需求逐步回暖，铜价有望回归基本面。
• 锌市场：国内锌库存下降，但下半年海外矿山投产可能带来供应压力。
• 锡市场：国内环保限产导致锡矿供应紧张，缅甸锡精矿库存仍需消化。
• 镍市场：国内镍库存下降，供需改善，未来有望震荡上行。

风险提示

1. 美联储加息进程超预期；
2. 全球宏观经济回暖低于预期；
3. 新能源车需求低于预期；
4. 高镍三元材料占比提升超预期。

投资建议

• 重点推荐：黄金、钴、稀土、铝。
• 次级关注：铜、锡。
• 逻辑最硬领域：钴板块，因新能源车需求强劲，供应偏紧，有望迎来重估。
• 中长期配置：黄金板块具备对冲风险、避险属性，适合注重长期收益和安全性的投资者。

图表与数据支持

• 图表包括：A股各行业板块涨幅、有色金属子板块涨跌幅、LME基本金属期货价格变化、SHFE现货价格、贵金属价格走势、稀土价格变化、小金属价格走势等。
• 表格涵盖：基本金属价格、贵金属价格、稀土价格、小金属价格等关键数据。

行业评级

• 收益评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）。

分析师声明

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