20160912-申万宏源-造纸轻工周报_持续推荐定制家居龙头索菲亚及_女排组合__24页_1mb

2016年9月12日造纸与轻工行业分析总结

核心内容概览

2016年9月12日的申万宏源研究报告聚焦于造纸与轻工行业的市场表现及未来趋势，重点推荐了定制家居龙头索菲亚及“女排组合”（包括美克家居、奥瑞金、东风股份、劲嘉股份、岳阳林纸、大亚科技）。报告指出，造纸板块在本周表现优于大盘，轻工行业则在产品价格、企业转型和市场预期方面展现出积极信号。

主要观点

1. 投资建议

• 索菲亚：公司持续在供应链中投入，具备显著成本优势。Q3订单延续高增长，盈利能力和市场份额均有提升。目前股价对应2016-2017年PE为39和28倍，建议买入。
• 女排组合：组合整体上涨6.11%，表现优于轻工板块和沪深300。组合成员均因短期困难股价处于底部，但基本面良好，管理层有动力，未来值得期待。

2. 造纸行业

• 整体表现：本周造纸板块整体上涨2.32%，重点公司上涨4.75%，大幅跑赢市场。
• 产品价格：
  • 铜版纸：落实本月提涨计划，但市场交投仍显不旺。
  • 双胶纸：部分地区市场回暖，价格有所回升。
  • 灰底白板纸：整体稳定，供应将有所回升。
  • 白卡纸：价格持续上调，市场表现活跃。
  • 箱板纸、瓦楞纸：市场稳定，但后期价格走势不一。
• 原材料价格：
  • 国际针叶浆、阔叶浆：价格下跌。
  • 国内浆价：保持稳定，但实际成交不旺。
  • 美废ONP：价格下跌，OCC价格稳定。
• 行业趋势：
  • 环保压力增加：行业面临环保政策压力，优胜劣汰加剧。
  • 供给侧改革：推动行业整合，提升盈利能力。
  • PPP订单：岳阳林纸作为唯一央企背景园林公司，承接PPP订单带来显著业绩拐点。
  • 国企改革：岳阳林纸的大股东诚通集团为公司提供平台优势，助力其向大生态转型。

3. 包装轻工行业

• 原材料：
  • 原油价格上涨：Brent原油上涨2.52%。
  • BOPP价格下跌：终端均价下跌1.47%。
• 其他轻工行业：
  • 黄金、白银价格上涨：国际金价和银价分别上涨1.12%和1.61%，反映市场避险情绪。

关键信息

1. 企业动态

• 索菲亚：通过799套餐快速抢占市场份额，提升集中度。公司正扩张卧室客厅品类，发展司米橱柜。
• 大亚科技：将更名大亚圣象，十年建议逐渐兑现。公司拟推出定制柜体类产品，股价对应PE为31和23倍。
• 岳阳林纸：承接PPP订单，原有造纸主业扭亏为盈，定增尚未过会，但接单情况良好。
• 奥瑞金：红牛销量触底回升，下半年盈利有望改善。公司正在拓展移动互联网营销、金融服务、数据服务等新业务。
• 美克家居：稳步扩张客群与客单价，供应链效率提升空间大。公司2020年目标收入100亿元。
• 东风股份：受益于大包装+大消费，与天图合作拓展大消费业务。股价对应PE为18和14倍。

2. 行业数据

• 2016年1-7月机制纸及纸板累计产量：46987.3万吨，同比增长3.8%。
• 2016年1-5月出口交货值：123.1亿元，同比增长6.0%。
• 2016年1-5月利润总额：139.4亿元，同比增长14.5%。

3. 行业趋势

• 创新与转型：行业面临从传统模式向智能化、互联网化、绿色化转型的挑战与机遇。
• 环保压力：行业整合加速，企业盈利改善。
• 绿色包装：国际食品纸包装市场增长迅速，国内也在推动绿色包装发展，如可降解材料的使用。
• 循环经济：未来包装行业将向循环经济模式发展，重视资源回收利用。

4. 区块链与金融创新

• 区块链技术：在金融领域受到关注，行业大佬呼吁建立沙盒机制以促进监管和应用。
• 监管挑战：缺乏明确监管政策可能阻碍区块链技术的广泛应用。

行业新闻摘要

• G20峰会启示：创新是推动经济发展的关键，对印刷包装行业有重要启发意义。
• 国际包装发展趋势：多层材料、柔版印刷、卷筒纸和联机生产成为主流，CAD和CAM系统缩短设计与制造周期。
• 快递包装绿色化：国家邮政局推动绿色包装发展，提升回收利用率，减少环境污染。
• 日本新型玻璃包装纸：用于生鲜食品包装，延长保鲜期，减少防腐剂使用。

近期关注

• 非流通股解禁明细：至2016年12月，部分公司如潮宏基、太阳纸业、永安林业等有解禁计划。
• 重点公司盈利预测：
  • 造纸行业：晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳林纸等公司盈利预测乐观，PE估值合理，评级为增持或买入。
  • 包装印刷行业：奥瑞金、劲嘉股份、东风股份等公司表现突出，盈利预期良好。
  • 家用轻工行业：索菲亚、美克家居、大亚科技等公司成长性好，PE估值较低，建议买入或增持。

总结

2016年9月12日的报告强调了造纸与轻工行业的持续增长潜力，特别是在供给侧改革、PPP项目、环保转型和互联网化方面。推荐关注索菲亚及“女排组合”等具备良好基本面和转型潜力的企业。同时，报告指出，行业面临诸多挑战，但通过创新与资源整合，未来有望实现更高质量的发展。