20161011-申万宏源-造纸轻工周报：地产调控政策担忧提供家居龙头中长期配置时点！季报期关注业绩持续高增长或出现增速拐点的公司，继续推荐女排组合_30页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份由申万宏源研究发布的轻工造纸行业周报，内容涵盖行业分析、市场动态、重点公司表现、投资建议及相关行业新闻摘要。主要分析了2016年10月上旬轻工造纸行业的市场表现、价格变动、行业发展趋势及企业动态，并提出了对相关企业的投资策略建议。

主要观点

1. 家居行业短期仍具增长潜力

• 十一期间，20个城市房地产调控升级，部分城市地产成交量回落，但家居行业仍能享受一年左右的订单滞后红利。
• 2015年下半年到2016年上半年，仍能受益于前期地产成交量的滞后效应。
• 预计主要家居龙头的三季报业绩将呈现加速增长，建议在板块错杀时积极布局。

2. 中长期看家居行业整合与集中度提升

• 家居行业告别野蛮生长，龙头整合是主要趋势。
• 当前龙头企业的市占率均不到1%，未来有极大提升空间。
• 消费升级与环保要求提升将推动品牌企业集中度显著提高。
• 尺寸定制与空间定制是满足长尾需求与提升客单价的关键，强者恒强的格局将形成。

3. 重点推荐公司

• 索菲亚：持续高增长白马股，具备显著成本优势，预计Q3订单延续高增长，司米橱柜接单情况超预期，目前股价对应2016-2017年PE为41和30倍。
• 美克家居：稳步扩张客群与客单价，供应链效率提升空间大，2020年目标100亿收入，当前PE为30倍和22倍。
• 奥瑞金：红牛销量触底回升，下半年有望享受戴维斯双击，当前PE为19倍和16倍。
• 岳阳林纸：央企背景园林公司，承接PPP订单带来显著业绩拐点，当前PE为29倍和21倍。
• 大亚科技：十年前曾被提出四大建议，如今逐步兑现，未来有望拓展大家居业务，当前PE为29倍和21倍。
• 东风股份：大包装+大消费共同推进，未来两年外延有望高增长，当前PE为18倍和14倍。
• 劲嘉股份：大包装+大健康布局，未来有望与国内外医疗大健康机构合作，当前PE为16倍和14倍。

关键信息

1. 造纸板块表现

• 上周造纸板块整体上涨0.30%，重点公司上涨1.94%，跑赢沪深300。
• 白卡纸、铜版纸、箱板纸、瓦楞纸等产品价格均有所上涨，白卡纸价格涨幅最大。

2. 产品价格变化

• 白卡纸：终端均价上涨0.44%，出厂均价上涨2.21%。
• 铜版纸：终端均价持平，出厂均价上涨1.00%。
• 双胶纸：终端均价持平，出厂均价持平。
• 灰底白板纸：终端均价和出厂均价均持平。
• 国际浆价：针叶浆稳定，阔叶浆阴跌。
• 美废ONP、OCC价格上涨，主要因海运运费上涨。

3. 包装轻工行业

• 包装原材料：Brent原油价格上涨3.47%，聚乙烯、聚苯乙烯上涨，BOPP价格下跌。
• 轻工行业：国际黄金、白银价格下跌。

4. 行业新闻摘要

• 造纸行业利润增长强劲：2016年1-8月，造纸和纸制品业利润总额同比增长13.9%，增速在轻工行业中排名第一。
• 中国成为巴西纸浆第一大进口国：2016年1-7月，中国对巴西纸浆进口额达11.9亿美元，占巴西纸浆出口总量的17%。
• 数字印刷与网络印刷盈利模式：强调印刷个性化、印后模板化、不断翻单的盈利逻辑。
• 快递包装绿色化趋势：国家推动绿色包装，40%餐饮用纸存在安全隐患，部分餐馆使用不合格的餐巾纸，存在荧光剂、重金属等风险。
• 全国八大造纸基地：东莞、山东潍坊、江苏、江门、湖北、重庆、湛江、江西等地区造纸产能过剩问题严重，部分基地产能已接近或超过钢铁、水泥行业。

行业趋势与挑战

1. 产能过剩问题

• 2011年以来，中国造纸业产能成倍增加，新增产能远超淘汰产能。
• 东莞、湖北、湛江、江西等基地产能过剩严重，部分企业已开始关停或转型。

2. 环保与政策影响

• 东莞关停53家造纸企业，推动绿色发展理念。
• 公路治超新规导致运输成本上涨35%，影响包装印刷行业。
• 造纸行业需加强环保监管，减少对环境的影响。

3. 回收纸行业规范化

• 中国回收纸行业发布首个自律公约，推动行业整合与规范。
• 回收纸自足率逐年提升，但行业仍存在“小散乱”问题，需加强监管与统一标准。

投资建议

• 建议关注业绩持续高增长或出现增速拐点的公司。
• 索菲亚、美克家居、奥瑞金等公司被重点推荐。
• 建议把握家居行业集中度提升和包装轻工行业转型的机遇。

附录

• 非流通股解禁明细：列出至2016年12月的解禁情况。
• 轻工制造行业三季报预计披露时间：提供部分公司三季报披露时间表。

总结

本报告全面分析了2016年10月轻工造纸行业市场动态与趋势，重点指出家居行业短期仍具增长潜力，中长期将呈现集中度提升。同时，对重点公司如索菲亚、美克家居、奥瑞金等进行了详细分析与推荐。此外，报告还关注了造纸行业价格变化、环保政策、产能过剩等关键问题，提出了加强行业整合、推动绿色转型、提升供应链效率等建议。