20210817-中国银河-完美世界-002624.SZ-2021年中报点评_短期业绩承压_重磅产品蓄势待发_3页_774kb

完美世界（002624.SZ）2021年中报总结

核心内容

完美世界于2021年8月17日发布2021年中报，数据显示公司上半年业绩承压，但新游储备丰富，未来增长潜力较大。公司持续布局游戏与影视领域，推动品牌升级和产品创新，展现出较强的市场竞争力。

主要观点

• 短期业绩承压：2021年H1公司实现营业收入420,658.29万元，同比下降18.22%；净利润25,763.36万元，同比下降79.72%。主要原因是旧游流水自然下滑、海外项目关停导致一次性亏损2.7亿元，以及新游推广费用较高，尚未完全释放收益。

• 新游表现亮眼：多款新游上线后表现强劲，如《战神遗迹》和《梦幻新诛仙》在上线初期迅速登顶iOS榜单，分别实现首30天流水超5亿元，且长期保持畅销榜前列。公司基于长线运营理念，预计这些新游的流水将在未来逐步释放，带动业绩增长。

• 重磅产品储备充足：公司已储备近20款游戏，涵盖ARPG、科幻、二次元、武侠等类型，其中《幻塔》作为原创IP的二次元开放世界手游，已通过三轮测试，预约人数超973万，接近《原神》同期表现。此外，还有多款影视作品在制作中，有望在下半年为公司带来新的收入增长点。

• 投资建议：公司处于品牌升级和产品创新的过渡阶段，尽管短期业绩承压，但未来增长可期。因此，维持“推荐”评级，预计2021-2023年净利润分别为15.71亿元、18.88亿元、22.75亿元，对应EPS分别为0.81元、0.97元、1.17元，PE分别为18x、15x、12x。

关键信息

财务数据概览

游戏储备展示（截至2021年8月16日）

风险提示

• 政策监管趋严的风险
• 行业竞争进一步加剧的风险
• 核心人才流失的风险
• 游戏流水不及预期的风险
• 影视作品收入不及预期的风险

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

完美世界在2021年上半年面临业绩承压，主要受旧游自然下滑、海外项目关停及新游推广成本影响。然而，公司积极布局新游产品，多款新游表现优异，且储备丰富，未来增长动力强劲。结合公司长期战略及产品表现，维持“推荐”评级，预计未来三年净利润将持续增长，为投资者带来可观回报。