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完美世界业绩预告及分析（2023-2025）

核心财务预测

1. 2023年盈利预期：归母净利润45-53亿元，同比下滑67.32%–61.52%，扣非归母净利19-23亿元，下滑幅度更大。
2. 估值建议：2023-2025年归母净利分别为49/94/136亿元，PE分别为665/273/169倍，维持“买入”评级。

业务分析

持续向好的影视板块

• 影视业务显著增长，归母净利9-13亿元，同比增长35.05%-95.08%，主要因《星落凝成糖》《云襄传》等剧集上线。
• 扣非净亏7000万元，同比收窄，信用减值为主要因素。

游戏业务承压

• 游戏业务归母净利48-52亿元，同比下滑69.84%-67.33%，主要原因：老游戏流水下滑、新品缺乏。
• 第四季度表现：
  • 扣非亏损预计19-15亿元，环比下降。
  • 主要由于《天龙2》流水环比下滑、老游戏生命周期自然结束。
• 研发投入增加、人才优化等造成Q4成本上升，净亏损扩大。

后续看点（2024年）

游戏业务改善

• 核心新品储备：《女神异闻录：夜幕魅影》《一拳超人》等进行多轮测试，预计Q1起陆续上线。
• 出海布局：除《诛仙世界》外，其余新规均计划出海。

影视持续发力

• 储备作品《许你岁月静好》《赤热》等制作排播中，延续向好趋势。

投资风险

• 产品上线不及预期
• 版号发放滞后风险
• 游戏监管风险
• AI应用及技术发展不确定

关键数据图表（年初至最新）

表格呈现：

• 盈利指标预测：逐年改善
• 分业务表现：影视强、游戏弱
• 财务效率：ROE、ROA提升显著
• 估值曲线：维持低位高估