20230410-首创证券-完美世界-002624.SZ-公司简评报告_重磅新品蓄势待发_AI赋能游戏业务_4页_463kb

报告摘要

完美世界（002624.SZ）公司简评报告总结

核心内容概述

完美世界（002624.SZ）于2023年4月10日发布2022年年报，披露公司全年业绩及业务发展情况。报告指出，公司2022年营业收入为76.7亿元，同比下降9.95%，但归母净利润达到13.77亿元，同比增长273.07%。公司拟每10股派发现金红利3.5元，展现出良好的盈利能力和回报投资者的意愿。

主要观点

游戏业务稳健增长：公司经典游戏如《诛仙手游》《完美世界手游》持续贡献稳定收入，同时新游戏如《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等表现良好，推动业绩增长。公司游戏项目储备丰富，包括《天龙八部2：飞龙战天》《诛仙世界》《一拳超人：世界》等，均处于不同开发阶段，显示出较强的创新能力和市场拓展潜力。
影视业务减量提质：公司聚焦高质量影视内容制作，2022年推出的《摇滚狂花》《星落凝成糖》《心想事成》等剧集获得市场热度与口碑。储备项目十余部，处于制作、发行和排播阶段，为未来影视业务发展奠定基础。
AI技术赋能游戏：公司已成立AI中心，推动AI在游戏中的应用，包括智能NPC、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等，旨在提升游戏研发效率和玩家交互体验。
全球化战略初见成效：尽管2022年受海外业务调整影响，营收有所下滑，但扣除影响后，海外营收同比增加87.22%，表明公司全球化布局正在推进，未来海外营收占比有望提升。
毛利率与费用优化显著：2022年公司毛利率提升至68.45%，主要得益于高毛利游戏产品收入占比增加和《梦幻新诛仙》《幻塔》等游戏的贡献。销售费用同比下降44.18%至11.09亿元，销售费用率降至14.5%。

关键信息

财务数据

项目	2022年	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	76.70	91.49	100.10	111.73
营收增速（%）	-10.0%	19.3%	9.4%	11.6%
净利润（亿元）	13.78	16.37	19.59	21.50
净利润增速（%）	273.1%	18.9%	19.7%	9.8%
EPS（元/股）	0.68	0.81	0.97	1.07
PE	27	23	19	17

投资建议

评级：买入
理由：公司研发实力突出，《幻塔》的成功印证了品类转型和全球化产品的实力，同时游戏产品储备丰富，未来业绩有望稳步提升。预计2023-2025年公司营业收入将分别达到91.5亿元、100.1亿元和111.73亿元，归母净利润分别达到16.4亿元、19.6亿元和21.5亿元，对应PE分别为23倍、19倍和17倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观环境因素
监管政策因素
项目推进因素
内容侵权因素

财务比率分析

比率	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	68.4%	68.5%	69.2%	68.8%
净利率	18.2%	18.2%	19.9%	19.5%
ROE	14.5%	33.2%	30.1%	55.5%
ROIC	27.5%	59.4%	41.1%	16.7%
资产负债率	39.4%	41.9%	35.6%	31.4%
净负债比率	27.3%	48.6%	32.6%	47.7%
P/E	27	23	19	17
P/B	4	8	6	11

分析师简介

王建会：复旦大学金融学硕士，武汉大学金融学学士，2022年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。
李甜露：中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。
辛迪：中央财经大学经济统计硕士，中央财经大学金融数学学士，2022年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。

评级说明

股票投资评级：以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，若公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上，评级为“买入”。
行业投资评级：分为“看好”、“中性”、“看淡”三种，分别对应行业超越、持平、弱于整体市场表现。

总结

完美世界2022年在游戏业务上实现显著增长，尤其以《幻塔》的成功为代表，展示了公司在品类创新和全球化布局上的实力。AI技术的应用为游戏研发带来新的机遇，未来有望进一步提升效率和用户体验。尽管受到海外业务调整影响，公司仍展现出良好的发展势头，未来三年业绩有望持续增长。分析师认为公司具备较强的研发能力和市场拓展潜力，维持“买入”评级。

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